今天港股和创新药这根阴线，估计把不少朋友给跌懵了。

恒生科技指数大跌，港股创新药板块也是一片惨绿。

尤其是看到个别医药公司（一品红），

明明有利好还闪崩，

这种“无厘头”的走势，最容易击穿大家的心理防线。

后台很多人在问：

“网叔，是不是逻辑彻底坏了？是不是该跑了？”

说实话，这种行情确实很磨人，甚至让人恶心。

但越是这种时候，

我们越要冷静下来看一眼：

我们手里的资产，真的变坏了吗？

我们持有的，

是一篮子基金的投资组合，不是某一家玩弄预期的公司。

对于恒生科技和港股创新药来说，

今天并没有发生任何实质性的利空。

这就好比班里有一个同学考砸了，

老师却把全班优等生都打了一顿。

这合理吗？

显然不合理。

去年发车以来，我们无数次见过这种慌不择路的杀跌。

每次事后回看，

那些最让人恐慌的深坑，往往都是反转的起点。

这种波动虽然磨人，但也是未来高收益的来源。

越是这种时候，越要稳住心神。

千万别因为一时的恐慌，

在这个位置把低位的筹码，廉价地交给了对手。

别倒在黎明前的最后一波寒潮里。

1.0

后台经常有朋友问：

“网叔，你看英伟达业绩这么炸裂，美股虽然高但一直在涨。

咱们A股的光模块（CPO）业绩也是好得不得了，

为什么你一直对科技这么保守？

这时候不冲，是不是太怂了？”

为了让大家更清醒，网叔今天给大家算一笔账。

我们以光模块的绝对龙头中际旭创为例（新易盛、天孚通信同理）。

目前，市场对于中际旭创2027年的净利润共识已经非常乐观，

Wind一致预测在251.2亿。

（过去一年净利润只有85亿。）

咱们就拿这个乐观的数字来推演一下：

1、往上的空间还有多少？

假设明年AI依旧狂热，市场愿意给它30倍的市盈率。

（对于硬件制造业来说，这已经是给成长股的顶级估值了。）

251.2亿×30倍=7536亿，

目前市值6343亿，上涨空间18.8%！

为了这18.8%，你可能要在历史最高位接盘。

2、往下的深坑有多深？

这里有两个巨大的风险点，

一旦风向转变，就是万丈深渊。

第一步：杀估值。

光模块本质上还是制造业，周期性极强。

参考过去4G、5G周期的历史，

一旦高速增长期过去，

市场给这类硬件公司的合理估值通常会回归到15倍甚至更低。

如果按照15倍估值计算：

251.2亿×15倍=3768亿，向下跌幅45.33%！

第二步：杀业绩。

这还没完。

上面的计算是建立在“后年能赚251.2亿”的乐观假设上。

万一呢？

万一像当年的光伏一样，

下游稍微砍单，上游产能过剩，价格战一打，利润不及预期怎么办？

假设利润没有增长，维持在今年的100亿左右，同时估值回归到15倍：

那就只剩1500亿市值，

从6343亿跌到1500亿，跌幅超过76%！

结论很残酷：

在这个位置买科技股，

你是在用“可能脚踝斩（-76%）”的巨大风险，

去博取那“不到20%”的潜在收益。

这笔账，在这个点位，网叔认为是极其不划算的。

我们不是看空整个科技的未来，

而是作为散户，在这个赔率下进场，

无异于在火山口捡硬币。

在这个比拼耐心的时刻，学会“怂”一点，往往才能活得久一点。

2.0

现在的市场，大家都在慌。

但网叔希望，看到文章的你不要慌。

某种意义上，我们应该感谢这种“恐慌”。

因为只有恐慌，

才会把那些真正优质的筹码，打到一个让你做梦都能笑醒的价格。

如果你想在明年继续在市场中赚钱，

那么现在的时间点就是决胜的关键。

基于我们“好资产、好周期、好价格”的核心体系，

目前的市场大趋势依然是向上的。

在这种趋势中，

回调不是风险，而是倒车接人。

这个时候，最不应该惊慌失措，反而应该坚定买入。

我们每天都在发车的红利资产，

长期看任何时点买入都不会太慌，

毕竟优质红利底仓属于“永恒长牛”的走势。

这是我们投资的基石，毫无疑问。

除此之外，我们核心要布局的方向，

就是医药（创新药、CXO、医疗器械等）、港股（科技为主），

以及被错杀的消费（新兴消费、服务消费）。

真正的大机会，

往往就藏在大家现在最看不起、最恐慌、跌得最惨的坑里。

1、医药：

最近医药板块震荡了三个多月，

把很多人的耐心都磨没了。

但核心，是要想清楚两件事情：

（1）目前创新药的产业周期走到什么位置了？

一句话，还在早期。

一方面，整个产业周期还要持续3-4年。

这轮医药行情的产业周期，

从2024年下半年开始，才刚刚起步。

卖方测算，这一波产业周期高速成长期，

可能要持续到2027-2028年。

另一方面，创新药的业绩释放才刚刚开始。

今年的增量主要是海外BD，但是国内部分还没有发力。

上上周刚刚公布的商保创新药目录，

给了创新药国内发展的一剂强心针。

往明年看，

国内的创新药也会迎来连续几年集采阴影之后的第一次显著增长，

这将给国内药企带来千亿级别的潜在增量。

最关键的是，

目前是布局医药板块最后的黄金窗口。

其实，最好的布局窗口就是去年年底，我们刚刚发车的时候。

其次就是现在。

如果你等到明年这个时候再进场，

可能股价也涨上去了，产业周期也进入尾声了，

那就不是机会，而是风险了。

（2）很多人担心今年已经涨了100%，是不是已经是泡沫了？是不是这波行情结束了？

网叔可以很明确的说，远远没有！

看空间，还很大！

目前点位，距离2021年的高点还有50%的巨大空间。

看估值，还很便宜！

今年哪怕涨了一倍，创新药在所有成长板块里，

估值还是非常有优势的，没有明显的估值泡沫。

看实力，全球领先！

现在的中国药企，

无论是BD出海规模，还是FDA获批数量，

硬实力远超2021年那个高点。

2、港股

除了医药，今天跌得很惨的恒生科技，

同样是我们明年极其看好的方向。

对于恒生科技，只强调3个核心事实：

（1）这些年，整个港股的资产质量不仅没变差，反而更好了。

一方面，大量的优质公司前往港股上市，都是国内各行各业的龙头企业。

这极大改善了港股的资产质量！

另一方面，恒生科技里的互联网巨头，

既有极强的回购支撑，同时在AI场景落地方面拥有巨大的平台优势。

AI从基建投资走向应用投资，港股是最好的科技指数！

（2）在资产质量更优的前提下，估值却更便宜了。

过去两年港股一直在杀估值，现在已经跌无可跌。

（3）往明年看，更有流动性改善的催化剂。

随着美联储进入降息周期，全球流动性改善是板上钉钉的事。

港股作为离岸市场，对流动性最敏感，

一旦水来了，它是弹性最大的。

3、消费

最后一个机会，是被误解最深的消费。

我们之前曾经聊过，

市场的调整，将“老消费”的困境无差别地投射到了“新消费”上。

（传送门：茅台彻底崩了？！）

站在今年年底，

消费，尤其是新消费方向，就是去年年底的创新药。

去年我们建仓创新药的时候，也是这样：

市场担心集采对医药行业的影响，完全没有看到创新药会率先走出独立行情。

今年，创新药上半年走出了波澜壮阔的行情，

充分证明行业里面也是存在分化的，行业不好，不代表没有细分市场的机会。

现在，我们重点配置的新兴消费、科技消费、服务消费，

核心受众是年轻人，卖的是情绪价值和科技体验，

业绩基本面依然坚挺，与地产关联度极低。

往明年看，非常有可能领先消费走出一波巨大的上涨！

而且，白酒神话的破灭，反而为新消费创造了更大的弹性。

最近茅台的波动，让不少人觉得消费彻底凉了。

目前的无差别下跌，反而砸出了一个千载难逢的“黄金坑”。

现在的消费板块，估值本来就已处于全市场底部，性价比极高。

底部回调，创造了巨大的反弹弹性。

对于这种千载难逢的机会，网叔也在考虑，

重启消费发车，将目标仓位从70%上调到80%。

其实，不管是医药、港股还是消费，我们的策略都很清晰：

趁着年底这几天资金面悲观、大家恐慌抛售的时候，

我们逆势建仓。

等到明年市场回暖、业绩兑现、众人狂欢的时候，

我们择机止盈。

网叔最后送大家一句话：

不要等涨起来，再问能不能建仓。

今年下半年很多人之所以痛苦，

就是因为涨起来才去追，一回调就心态崩盘。

现在建仓，尤其在下跌的过程中伸手，

虽然当下感觉非常痛苦、非常反人性，

但拉长时间来看，这反而是未来两年你最舒服、最庆幸的操作。