一笔10.23亿元的股权转让，将上海医药推到了聚光灯下。2026年2月，上海医药公告拟公开挂牌转让所持中美上海施贵宝制药有限公司30%股权。这笔交易的特殊之处在于：它发生在上海市国资委主要领导刚刚完成专题调研之后，发生在上海医药连续终止十几个研发项目、近20年无自研创新药上市的尴尬节点上。
这一退，退的是沉淀40年的合资资产；这一进，进的是一家国企龙头必须算好的“产业账”。
2024年以来，上海医药接连终止了十几个新药研发项目，累计投入打水漂近7亿元。更触目惊心的是，截至2023年末，上海医药仅有安柯瑞、凯力康、双歧三联活菌三款创新药上市，上市时间分别为2005年、2005年及遥远的1995年。这意味着，在近20年时间里，这家累计研发投入超200亿元的医药巨头，竟无一款自主研发的创新药成功上市。
这不是偶然，正如高层领导所说，战略性短缺，要不来，买不来，讨不来。不注重前瞻性布局的企业，注定会在他人的围堵下被“卡脖子”。
过去五年，上海医药销售费用常年高居A股药企榜首，而研发投入长期不足工业销售收入的10%。根据上海医药2024年年报，公司销售费用高达127.14亿元，而同期研发投入为28.18亿元。重销售、轻研发的路径依赖，让这家国企在“规模导向”的舒适区里越走越远。
更值得警惕的是，这种“小账思维”还体现在研发立项上。拼数量从未输过，但结果是CD20单抗一口气开三条管线，自己把自己卷死；2009年就推出的国家1.1类新药I008，15年后仍被砍掉。这种重数量轻质量、重投入轻产出的做法，不仅造成了国有资源的浪费，更辜负了公众的殷切期待。
2026年1月，上海市国资委主要领导专题调研上海医药时明确提出：上海医药作为上海生物医药产业“链主型”龙头企业，要更好发挥产业引领作用，要持续加大研发投入，加快新药上市步伐，推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合。
这段话的核心要义，就是要求上海医药的高层需要更高的前瞻性布局思维——从国家战略、产业全局的高度重新定位自己。作为地方国企龙头，不能只满足于做“运输大队长”。2017年以来，上海医药成为中国最大的进口药品代理商，拿下K药、O药等重磅品种的进口总代资格。但“为他人作嫁衣”终究不是长久之计，关键核心技术是要不来、买不来的。
作为“链主”企业，如果20年拿不出自研创新药，怎么引领产业发展？怎么对得起“龙头”二字？2023年以来，上海医药多名高管落马，旗下公司因垄断被罚没数亿元。这些问题的背后，反映出企业治理的失灵，更暴露出“前瞻布局”的严重不足。在合规成为高质量发展基石的今天，这样的“经营近视”必须抓紧“治疗”。
从纯粹的财务角度看，中美施贵宝曾是上海医药的一笔好资产。这家成立于1982年的合资企业，是第一家中美合资药企。2016年巅峰时期，净利润达6.22亿元。即便近年业绩下滑，2024年仍有2.48亿元净利润。
从“财务小账”算，这笔资产每年还能贡献几千万元利润，为什么要卖？
若仅着眼于眼前利益，确实不宜出售；但若从长远发展、产业布局、战略转型的角度考量，这笔交易正是上海医药从“规模导向”向“价值导向”转型的必然选择。
上海医药在公告中称：“在市场化报价下实现股权退出更能实现资产价值最大化、维护全体股东特别是中小股东的利益。”
“资产价值最大化”——如果只理解为当期利润，那还是“小账”。真正的“价值最大化”，在于将有限的资源从低效、非核心的领域巧妙转移，投向国家亟需、产业前沿的阵地。
卖掉施贵宝，回笼10亿元。这笔钱对于急需输血创新的上海医药而言，是宝贵的“弹药”。根据行业趋势和公司历史表现，2025年前三季度，公司扣非归母净利润同比大幅下降26.79%，凸显了“增收不增利”的压力。此时通过出售非核心资产换取现金流，是为创新转型储备“粮草”。
更重要的是，上海医药正在用行动积极“纠正”经营“近视”：一是果断止损，聚焦核心，2025年12月终止了与贵州生诺的合作项目，全额收回1.1亿元首付款；二是研发突破，加速赶超，2025年12月自主研发的1类创新药“信妥安”获批上市，打破20年无自研创新药上市的僵局，截至2025年三季度，上海医药集团的创新药管线中，有45项已进入临床及后续阶段。三是工商协同，重塑模式，从“卖药的”向“造好药的”转型。
当然，清仓施贵宝仅仅是第一步。真正的考验在于：那10多亿回笼资金，能否孕育出一两款真正具备全球竞争力的“重磅炸弹”？20年的研发短板，又能否在短时间内得以弥补？
从2025年前三季度数据看，上海医药工业销售收入同比下降0.66%，工业板块承压，转型阵痛仍在持续。但方向已经明确：2026年初，上海医药表示将“重塑创新发展体系”，这背后是对过去“重销售轻研发”路径的彻底告别。
上海市主要领导在调研中强调，要“全力支持上海医药加快实现高质量发展”，这为转型提供了政策背书，也意味着更高期待。
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