核心受益标的（直接关联中石化/中航油SAF闭环）

1. 中国石化（600028）：国内SAF技术领军者，重组后打通“炼厂-机场”渠道，SAF商业化提速。

2. 海新能科（300072）：国内生物航煤龙头，与中航油合资布局，山东三聚20万吨SAF项目在建。

3. 鹏鹞环保（300664）：10万吨/年SAF装置已投产，国内首家SAF出口企业，适配国际碳抵消标准。

4. 卓越新能（688196）：生物柴油龙头，产能40万吨/年，85%出口欧盟，废油脂转酯化率国际领先。

5. 山高环能（000803）：餐厨废物处理龙头，UCO（废弃油脂）供应稳定，与山东滨化合作30万吨生物质柴油项目。

上游原料与技术配套

• 嘉澳环保（603822）：生物柴油产能领先，获国内外全认证，布局SAF原料端。

• 朗坤环境（301305）：餐厨废油制SAF技术领先，与中航油有渠道合作。

• 东华能源（002221）：与霍尼韦尔合作，广东茂名100万吨/年SAF项目，引进UOP技术。

下游应用与碳捕捉

• 中国东航（600115）/南方航空（600029）：航油成本占比约30%，SAF推广可显著降本增效。

• 凯美特气（002549）：碳捕捉技术龙头，为SAF产业链提供减碳配套。

跟踪要点（帮你聚焦关键信号）

• 产能落地：关注海新能科、鹏鹞环保等项目投产进度，产能释放直接影响业绩。

• 政策催化：民航局SAF掺混政策、欧盟碳关税动态，利好合规出口企业。

• 渠道协同：紧盯中石化与中航油SAF加注网络对接，优先受益的是有供应协议的企业。

风险提示

• 原料供应：废弃油脂等生物质原料“小而散”，可能制约SAF产能扩张

• 技术迭代：合成气、电转液等路线若突破，可能改变现有竞争格局。