大材研究，泛家居产业老板经营内参，经理人每日读物，一线人员的生意参谋，打造有影响力的大家居建装研究机构、专业评价与传播中心。
一批实力派选手，正从板材+定制行业崛起，例如兔宝宝、云峰莫干山、千年舟、大王椰、福庆等。
这些公司原本以板材业务为主，然后利用材料优势，向定制家居、整装拓展，成功建立板材+定制的商业模式。
其中，已有头部企业实现近百亿营收，例如兔宝宝2024年营收超91亿元，其中装饰材料板块营收约74.04亿元，定制家居营收约7.07亿元。另外，数十亿营收规模的板材+定制企业也有几家。
最近，大材研究注意到，来自澎湃新闻、中国经营网、新浪财经等多个渠道的公开信息显示，云峰莫干山生态家居有限公司向港交所递交了主板上市申请，中信证券为独家保荐人。
该公司的营收在2024年已超过34亿元，2025年前三季度也超了25亿元。一旦成功上市，板材+定制行业将再添一员资本战将。
据公开资料，云峰莫干山于2025年9月根据开曼群岛《公司法》在开曼群岛注册成立为一家豁免有限责任公司，成立之前，业务都是由云峰新材及其附属公司进行。
而云峰新材的全称应该是浙江升华云峰新材股份有限公司，前身可追溯到1995年里成立的浙江德清升华装饰材料有限公司。
2000年的时候，在德清升华基础上，浙江云峰绿色新材股份有限公司成立。后来参与升华集团改制，名称变更为浙江升华云峰新材股份有限公司。
早在1997年时，云峰创立莫干山品牌，当年认定为驰名商标，细木工板被认定为中国名牌产品。
从人造板业务起家，云峰莫干山逐步扩大经营版图，目前已完成多元化战略布局，旗下拥有板材（人造板）、地板（木地板）、定制家居、科技木等业务，同时还有商业授权、其他产品等。
根据营收构成，云峰莫干山的主要业务集中于人造板+定制家居+商标授权，这三部分贡献的收入占比相对较大。另外就是木地板、科技木两类，分别也有一两亿的营收。
具体看，2023年至2025年前三季度，云峰莫干山营收分别为33.94亿元、34.56亿元和25.19亿元。同期，毛利分别为7.54亿元、7.75亿元和6.46亿元，毛利率分别为22.2%、22.4%和25.7%，利润分别为3.2亿元、3.2亿元及2.8亿元。
超30亿的营收里，经销商贡献占比较大。2023年至2025年前9个月，经销商贡献的收入占比分别达90.3%、85.6%和76%。
不过，经销商数量并不大，截至2025年9月30日，该公司有875名经销商，覆盖中国所有省份及45个海外国家及地区。
这种渠道情况跟同行存在一定的差距，据大材研究的观察，年营收超30亿的板材+定制家居企业里，经销商超千家甚至两三千家的情况较为普遍。
接着往下看，如果按产品供应、知识产权授权的收入构成划分，云峰莫干山的收入结构又呈现这样的情况：
2023年至2025年前三季度，来自产品供应的收入分别为29.83亿元、30.28亿元和21.45亿元，占比分别达87.9%、87.6%和85.2%。
知识产权授权收入约3.47亿元、3.56亿元和3.06亿元，占比分别达10.2%、10.3%及12.2%。
其中的产品供应包括人造板、木地板、定制家居、科技木等四大类。
其中，人造板的营收规模最大，占比也最高，2021年到2024上半年，该业务营收占比分别约55.09%、59.79%、60.75%和62.65%。
营收持续扩大的背后，则是该公司在产品迭代方面的努力，例如陆续推出生态非醛装饰板、植物源豆茵板、零碳多层板等，并在2025年促成全系产品向HENF级甲醛释放标准的升级。
定制家居业务表现较为稳定，整体呈现上升势头，目前涵盖衣柜、橱柜、木门等。据此前升华云峰新材的招股说明书，2021年到2024上半年，该部分业务的营收分析约为3.18亿、3.75亿、3.92亿、1.92亿元，占比保持在11%到14%之间。
木地板在营收中的占比在5%到8%左右，2021年到2023年营收分别约为1.77亿、1.41亿、2.43亿元。科技木的占比在3%到7%之间，2021到2023年营收分别约为1.56亿、1.21亿、1.26亿元。
知识产权授权又可称为商标授权，按照公开解释，商标授权模式是公司许可授权供应商使用“莫干山”等品牌进行生产，并收取相应的商标授权费。经销商可通过分销系统直接从OEM供应商处采购货品。
该部分业务保持增长，2025年前三季度，云峰莫干山的授权收入达3.06亿元，同比增长23.8%。往前追溯，2021年到2023年该部分营收分别约为2.36亿、2.61亿、3.47亿元。
在计划港交所上市前，“莫干山”品牌经营主体浙江升华云峰新材股份有限公司曾奔赴上交所，2021年，预披露招股书。2024年12月底的时候，又增加更新招股书，保荐机构为东兴证券股份有限公司，会计师事务所为天健会计师事务所（特殊普通合伙）。
据该份材料，2021年-2023年及2024上半年，升华云峰新材营业收入分别为23.62亿元、26.69亿元、34.29亿元和16.34亿元，归属于母公司净利润（净利润以扣除非经常性损益前后孰低为计算依据）分别为2.12亿元、2.27亿元、3.05亿元和1.36亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为2.41亿元、3.28亿元、5.61亿元和2.3亿元。
在这份招股书里，升华云峰新材介绍了自己的主营业务，包括人造板、木地板、科技木、全屋定制等四大板块，以莫干山为品牌，以“大家居战略”和“产品力战略”为支撑，融合板材、家居、科技木、地板等多个品类，实现从“一张板”到“一个家”的飞跃，从单品类到全屋定制，向消费者提供一站式家居产品。
根据当时的信息，升华云峰新材拟募集资金12.49亿元，其中11.03亿元投向“智能化全屋定制家居建设项目”，其余投入研发中心及信息化提升改造项目、品牌渠道建设项目等。
2025年4月时，升华云峰新材及其保荐人东兴证券撤回上市申请文件。因此，上交所决定终止对该公司首次公开发行股票并在主板上市的审核。
时隔9个多月后，云峰莫干山再启上市进程，目标转向了港交所，这在泛家居行业里不太多见。
此前主要有大自然、红星美凯龙、皇朝家居、敏华控股等家居板块的企业在港交所上市，而更多公司选择了深所交与上交所。
从云峰莫干山所属行业来看，板材+定制的成长性是比较不错的，也是当前泛家居产业的两条主赛道。
其中的板材，由家具板材、基础板材等构成，7000多亿产值；而定制家居，涵盖定制橱柜、衣柜、书柜、鞋柜、电视柜、木门、墙板等品类，5000亿体量。
两大行业的规模加总超万亿，活跃着超2万大中型企业，并且一二梯队品牌格局早已形成，市场集中度逐渐上升，有可能产生一批百亿级的超级大厂。
先看板材，板材是家具建材产业的幕后力量，体量相当庞大，价值不容小视，深度影响成品的竞争力。
据《中国人造板产业报告2025》显示，2024年底，全国保有人造板生产企业8600余家，同比下降14.9%，合计生产能力年3.62亿立方米，同比增长8.41%。
产量与消费量的数据也有统计，2024年，我国人造板产量为3.4917亿立方米，同比增长3.9%。人造板产品消费量约3.2967亿立方米，同比增长3.5%。
产量、消费量规模庞大，而且还保持增长，很不容易。
回看2023年的情况，中国人造板总生产能力约3.35亿立方米，人造板产品产值约7640亿元，人造板产品消费量约3.18亿立方米。
产值方面，2024年，我国人造板产品产值7850亿元，同比增长2.7%。
过去10年里，人造板的消费量、产值保持递增趋势。消费量年均增速2.8%，产值年均增速为3.1%。可见其成长潜力还是相当不错的，而且整个体量也很大。
近8000亿元的舞台上，活跃着8600多家企业，其中包括数百家大厂。不过，企业总量呈减少走势，或许未来有可能减少到5000家以内，而部分头部企业将继续做大。
其中，颇有影响力的品牌至少有：兔宝宝、大亚圣象、千年舟、莫干山、福庆、露水河、大王椰、丰林、红棉花、万华、宁丰、佰世达、佳诺威、乐林、三威、森工等，国外品牌则有克诺斯邦、爱格等。
目前，一批主力选手调整打法，主动跟进消费需求的变化，从产品、渠道、终端、资本、服务等多环节入手，力图实现实力的再次跨越。
产品：设计、环保与性能依然是企业的攻克重点。受高颜值家居消费浪潮的影响，板材设计水平受到更高程度的重视。从自然界挖掘灵感、从文化里获取创意，已是企业的研发常态。
耐磨、抗变形、无醛、抗菌，以及ENF级环保标准等综合性能比拼，构成产品角逐的场景。尤其是ENF级环保标准，成为板材冲击的新方向。近几年里，已有多家企业推出新一代板材产品，突出ENF环保标准及零醛等优势。
针对不同场景的产品开发，纳入更多企业的计划。
例如，兔宝宝面向乡镇和家具厂更新产品体系，采用更具性价比优势的产品去抢占市场，并发挥一张板的边际效益，配套封边条、五金，或配套地板木门，助力终端提升利润。千年舟围绕厨房、卧室、客厅、浴室等不同空间需求，开发适配的板材产品体系。
全渠道：重点板材企业的共识，一手抓经销商网络的扩大，赋能门店的销量增长；一手拓展家装公司、工装、家具厂、线上等资源。
以兔宝宝为例，在装饰材料领域已完成零售分销、家具厂、装饰公司、工程等四大核心渠道的建立，并全面铺开新零售模式。仅是家具厂渠道，就已超过2万家。乡镇渠道网点加速铺开，门店已超千家。
家装渠道：已是板材行业新的突破点。兔宝宝、千年舟、莫干山、大王椰等持续推进装企合作，部分企业合作的头部装企数量多达数百家。
终端销售模式出现一些新的探索，重点表现为新零售能力的升级，板材门店打开了线上引流+线下成交的局面；部分门店跳出板材业务的局限，提供板材+定制的一站式解决方案。
例如兔宝宝的易装门店，采取属地化生产+运营模式，提供测量、设计、加工、安装、售后等门墙柜一体化定制解决方案。福庆板材已连续数年推进前店后厂盈利模式的落地，店厂仓储三位一体。
此外，拓展海外市场、推进IPO、提升客户服务能力等动作，都有所体现，力图构建新环境下的竞争能力，进而抢占更大的份额。
以柜类为主的定制赛道，已保持十数年的高增长。
目前的定制橱柜渗透率或超60%，定制衣柜或达30%。此外，阳台柜、浴室柜、电视柜、床头柜等定制产品，也拥有一定的市场规模。测算认为，定制家居行业总量已达5000亿左右。
不过，近几年里，定制家居业务增速受阻。尤其是2024年、2025年，以定制家居为主业的公司，营收与归母净利润迎来大面积负增长。
大材研究认为，新局面的出现，至关重要的原因在于，房地产市场下滑引发严峻冲击，精装房交付及新房成交量减少导致定制需求受阻，而存量房装修需求无法弥补这一空白，进而拉低定制家居的消费需求总量。
成长瓶颈出现后，重点企业的动作并未减少，围绕产品竞争力、渠道拓展、存量换新、海外市场等方向主动出击，力图抢占存量市场的更多份额。存量房的翻新需求进入大开发阶段，依托以旧换新国家补贴，并配套企业的促销支持，定制家居市场掀起换新浪潮。
产品求变：从产品定位、概念、材料、工艺、设计、交付等全维度入手，孵化爆款产品与套餐，是定制企业的产品发力点。
具体表现为，水漆涂装定制、轻高定、高定、原创设计、原态、高颜值、ENF级、抗菌级、高性价比、产品矩阵、套餐等。
整家定制、门墙柜定制进一步成熟，此前长期主推的套餐模式，趋于稳定。
拥抱以旧换新国补，是2024、2025年的重头戏。据大材研究的不完全统计，2025年里，数十家知名定制家居品牌通过换新补贴、免费家居维保服务、老客户唤醒等策略，向存量市场发动攻势。
从渠道重心来看，经销商继续被寄予厚望。一二线定制家居品牌2025年继续着手扩大网点，弥补空白区域，深入下沉市场，并赋能单店提振业绩。部分品牌完成了数百家门店的更新，或者下沉到县乡镇市场，洗牌趋于激烈。
新零售模式是定制企业的必争之地。其逻辑是，品牌方联动经销商深耕线上多渠道，运营自媒体账号，发布内容种草，并组织直播，获取流量，给门店派单，建立起线上引流+线下派单的闭环模式。
公开的多起案例里，包括兔宝宝、欧派、玛格、百得胜、索菲亚、志邦等定制品牌旗下的门店，往往输出短视频超百条，联动直播超百场，实现上百订单的签约，跑通了本地推、矩阵化、多平台的新零售闭环。
装企渠道对定制家居的贡献正在提升，包括欧派、好莱客、索菲亚、百得胜、玛格、兔宝宝等均有持续布局，具体表现为优质装企合作数量增加、营收贡献增长等方面。
海外赛道带来的想象空间，吸引更多定制家居企业的重视。包括欧派、尚品宅配、金牌、志邦等企业，已采取跨境电商、发展海外经销商、海外大型零售商合作等措施，拓展海外销售规模。
总体而言，无论是板材业务，还是定制家居，万亿级赛道将长期存在，只不过，区别在于市场份额会属于谁。
对企业而言，找准接下来的市场发力点，建立适配的竞争能力，是最为重要的工作。而主板上市获得资本、公信力等多种支持，有助于应对市场环境的剧烈变化。
>>>查看更多：股市要闻
