营收与利润双双高增。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

在看似传统的制造业里，究竟藏着多少被低估的爆发力？

风云君问出这个问题，源自于一位老朋友——沃尔核材（002130.SZ），正在将一根根铜线做成了通往未来的“血管”。近期，随着公司2025年业绩快报的出炉，再次吸引了风云君的瞩目。

老树发新芽：从“热缩管”到“数据血管”

沃尔核材的看家本领，源于其成立之初就深耕的“辐射改性”技术。简单说，就是利用高能射线改变高分子材料的结构，让它们具备耐热、耐腐蚀、绝缘等特异功能。

这项技术听起来高深，落地的产品却无处不在：从电力电网的热缩套管，到消费电子里的绝缘保护，再到新能源汽车的线束保护，沃尔核材的产品像隐形的守护者，包裹着现代工业的神经末梢。

在这个细分领域，沃尔核材早已是当之无愧的王者。经过二十余年，公司在国内辐射改性材料市场占据C位，热缩套管等核心产品的市场占有率长期位居行业第一。

这种稳固的市场地位，自然也就为公司带来了源源不断的订单。

前几日，沃尔核材（002130.SZ）也交出了它的2025年成绩单：全年实现营收84.5亿元，同比增长22%；归母净利润11.35亿元，同比高增33.95%。

（来源：沃尔核材公告20260228）

毫无疑问，这份成绩单对于一家传统制造业公司来说，相当亮眼！

算力浪潮下的“铜缆复兴”，打造公司第二增长曲线

亮眼的关键，直指公司在“高速通信线”领域的破局。

随着人工智能大模型的爆发式增长，数据中心对数据传输速度的要求达到了前所未有的高度。在英伟达GB200等新一代算力架构中，机柜内部的高速互联成为了瓶颈。

虽然光纤在长距离传输中占据主导，但在机柜内部短距离互联中，高速铜缆凭借其低成本、低功耗和高可靠性，成为了不可替代的选择。一场关于“铜缆复兴”的产业变革正在悄然上演。

在这个全新的赛道上，全球市场格局高度集中。长期以来，安费诺、莫仕等国际巨头垄断了高端高速通信线市场。国内厂商虽多，但大多停留在低端代工阶段，难以触及核心配方与工艺。

沃尔核材凭借多年的材料积累，成功研发并量产了224G、112G等高速通信线，打破了国外垄断。这些线材不再是普通的导线，而是数据中心内部数据洪流的“高速公路”。

公司不仅掌握了核心材料配方，更在制造工艺上构建了深厚的护城河，直接切入了全球头部算力产业链，成为国内少数具备向国际大厂供货能力的企业之一。

2025年上半年，电子通信业务实现营收26.66亿元，同比高增32%，成为支撑公司业绩增长的重要引擎。根据2025年业绩快报，全年业绩高增同样归因于此。

（来源：沃尔核材公告20260228）

另外，我们也不难发现，2025年公司的净利润增速明显高于营收增速。这种“剪刀差”的出现，同样也要归因于高速通信线的放量。

高速通信线作为技术密集型产品，其盈利能力远胜于传统低端线材。随着该业务放量大增，公司的整体盈利空间得到了明显提升。

与此同时，公司传统的电力产品与新能源产品线也保持了稳健增长。在电网投资持续加码和新能源汽车渗透率提升的双重利好下，热缩套管、电线等产品销量稳步攀升，为公司提供了坚实的基本盘。

不过，鉴于公司处于业务扩张期，资本开支不可避免地有所增加，2025年前三季度达7.4亿元，创下历史新高，甚至高过同期经营活动现金流净额，致使自由现金流入不敷出，小幅失血了1.15亿元。

（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

但从长期视角来看，这笔投入是为了匹配下游爆发式的需求，提前布局产能。在高速通信线供不应求的当下，谁能率先释放产能，谁就有望能拿下更多的市场份额。

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