数据中心轻资产化运营新模式。

作者 | 木鱼

编辑 | 小白

关注到润泽科技（300442.SZ），是因为它2025年三季报中一组引人注目的数据：第三季度实现营收14.81亿元，归母净利润高达38.22亿元，利润同比大增598%，是同期营收的2.58倍。

（来源：润泽科技

2025年三季报）

业绩暴增原因是什么？公司质地如何？

搭建数据中心轻资产资本运作平台

2025年第三季度，润泽科技确认了37.56亿元的投资收益，来源于将旗下全资孙公司转让至“南方润泽科技数据中心REIT”所产生的股权处置收益。

南方润泽科技数据中心REIT刚刚于2025年8月8日在深交所正式上市，是全国首批、深交所首单数据中心REITs。

这只REITs的底层资产为润泽（廊坊）国际信息港A-18数据中心，拥有5,897个机柜，机柜总功率超42MW，总发行规模10亿份，募集资金总额约45亿元。廊坊园区作为润泽科技最早交付的园区，上架率普遍在90%以上。

参考《南方润泽科技数据中心封闭式基础设施证券投资基金招募说明书》，底层资产的账面价值约6.3亿，评估值37.25亿，增值率高达4.9倍。

成本不到10个亿的数据中心，一次性换来近6倍现金流，有钱人的游戏果然是咱普通人无法想象的。

（来源：南方润泽科技数据中心

REIT招募说明书）

除了可观的投资收益，市场还称其开创了数据中心“轻重资产分离”的运营模式。

润泽科技一直采用的是“自投自建自持自运维”的园区级数据中心模式，100%采用自建机房。特别是对于这种重资产项目，前期投入很大。

这在现金流上也能够直观看到，2022年以来，润泽科技一方面通过经营获得不错的现金流，但另一方面数据中心属于重资产项目，自由现金流一直为流出状态。

（来源：市值风云

APP）

截至2025年9月末，润泽科技的账面资金只有不到54亿，对应的短期借款13个亿，长期借款124个亿。就这还不包括一年内到期的非流动负债（25亿）以及其他流动负债（20亿，半年报中为短期融资券）中的有息部分。总之，资金压力大大的。

目前，润泽科技还有四个主要的数据中心在建项目，包括海南儋州自贸区项目、重庆润泽（西南）国际信息港、廊坊B区200MW智算中心、平湖园区100MW项目。其中单海南儋州自贸区项目的资金缺口就70亿。

而此次将成熟的A-18数据中心资产证券化，润泽科技既可以回收大量资金建设新项目，还偿还部分借款，降低负债率。

还是根据REITs招募说明书，润泽科技作为原始权益人，转让基础设施项目的回收资金将继续用于数据中心项目建设，一下解决了“重庆润泽（西南）国际信息港项目”的资金缺口。

（来源：南方润泽科技数据中心

REIT招募说明书）

通过REITs盘活存量资产，如果未来能持续推进，相当于突破了传统数据中心行业搞资本开支的限制，打通了“投资-运营-盘活-再投资”的闭环。