广发证券研判，本轮A股牛市从19年初就已开启。在19年初翻多看好熊牛转折，判断贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”。2019年至今A股所有的“买点”都和流动性宽松预期有关，而阶段性“卖点”则和流动性收紧预期/不可抗力有关。

　　本周盈利增速改善弹性大、估值相对合理的品种表现较优异，景气度改善幅度要比绝对估值高低更重要，市场表现也基本符合关于“14Q4的极致风格切换难以重现”的判断。金融条件宽松未变，继续维持A股“渐入佳境”的判断。预计流动性环境将继续货币信用“弱双宽”的格局，Q4央行可能趋势收紧货币政策。短期来看，杠杆资金尚未大面积入市，当前A股融资买入额/成交额接近均值+1倍标准差，需要继续密切跟踪该指标是否继续扩张引起监管进一步“关注”。