【研究报告内容摘要】

　　投资建议

　　从整体批签发量来看,虽然1月份受春节影响批签发量有所下降,但其余4个月批签发量均有所增长,整个1-5月份批签发量同比增长22.87%。我们认为,整体批签发量的持续增长说明了两个问题:1)2018年下半年“长生生物事件”的影响已经消退,无论是供给端还是需求端都呈现出高景气度;2)虽然受新冠疫情的影响,2020年一季度接种人数有所下降,但是各疫苗生产企业对整年的销量很有信心,这次疫情也为公众普及了疫苗接种的重要性。

　　值得注意的是,1-5月份,国产13价肺炎球菌结合疫苗批签发量达到71.43万剂,占13价肺炎球菌结合疫苗批签发量的比例达到37.54%,说明国产创新疫苗在产品力和营销力上都不落下风,批签发量的提升也为下一步的快速放量打下基础。

　　我们认为,随着公众对疾病预防的认知进一步提升,优质的高价二类苗会被逐渐接受,而且由于疫苗的特殊属性,新上市的大品种会实现快速放量,具有疫苗研发能力的企业会进一步享受业绩和估值的提升,建议关注研发实力雄厚,有重磅产品在研或已上市的疫苗企业龙头智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）。

　　风险提示:疫苗安全性事件风险、疫苗研发失败风险、疫情发展超预期。