和辉光电（787538），中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售，价格2.65元，上限77.75万股。

　　公司简介

　　公司是国内知名的 AMOLED 半导体显示面板制造商，专注于中小尺寸 AMOLED 半导体显示面板的研发、生产及销售。

　　公司是行业内最早实现 AMOLED 量产的境内厂商，建设有 2 条不同世代生 产线以满足下游不同应用领域、不同规格类型的多样化需求。其中，第 4.5 代 AMOLED 生产线量产产能 15K/月;第 6 代 AMOLED 生产线规划产能 30K/月， 其中已量产产能 15K/月，另外 15K/月产能部分设备已运抵车间，预计于 2021 年 第二季度量产。公司现有第 4.5 代、第 6 代 AMOLED 生产线均可生产刚性及柔 性 AMOLED 半导体显示面板产品，其中公司刚性 AMOLED 半导体显示面板量 产产能位居国内首位、全球第二3，具有产能优势。

　　市场地位

　　目前，全球 AMOLED 半导体显示面板生产领域主要以韩国厂商和中国大陆 厂商为主，其中韩国面板厂商产能份额高，大陆面板厂商则发展速度快而呈现加 速追赶的市场竞争格局。韩国是最早实现 AMOLED 半导体显示面板产业化的国 家，三星电子和 LGD 是全球 AMOLED 产业化、市场化的主要推动者和市场参 与者，分别在中小尺寸 AMOLED 和大尺寸 AMOLED 应用领域占据技术和产能 优势。目前，中国大陆在中小尺寸 AMOLED 半导体显示面板领域已成为全球第二 大 AMOLED 半导体显示面板的制造基地。2019 年度，韩国面板厂商在全球 AMOLED 半导体显示面板行业产能的份额为 73.89%，中国大陆面板厂商的产能 份额为 24.45%。未来三年，中国大陆 AMOLED 半导体显示面板的产能将进入集 中释放期，预计 2022 年将占据全球产能的份额约达 47%。

　　报告期内，发行人在中小尺寸 AMOLED 半导体显示面板拥有较强的市场地位。

　　根据 Omdia 数据，全球智能穿戴类 AMOLED 半导体显示面板主要包括智能 手表和智能手环等产品。根据 2019 年度市场实际情况，除和辉光电外，其他各 面板厂商生产的 1 英寸及以下产品主要为智能手环类面板产品，根据产品尺寸计算得出 2019 年度各面板厂商智能手表类 AMOLED 半导体显示面板出货量及占 比情况，2019 年度公司仅次于 LGD 和三星电子，在国内面板厂商中位居第 1 名。

　　目前该行业面临国内国外的企业竞争，由上面的财务报表可以看出，公司目前尚未盈利，收入每年突破百亿，资产负债率在50%上下，连续三年亏损，面临这类企业，主要看以后的前景和研发占比能否为企业带来增长空间和想象力。因此，我们认为公司合理市值不超过600亿为宜。

　　突出风险

　　（一）公司存在持续亏损及累计未弥补亏损的风险