A股IPO发行提速，新股备受机构及投资者追捧。

　　在结构性行情下，股价创历史新高及新低的上市公司都不在少数，年内上市的新股表现也基本如此。根据WIND统计，截至12月21日，年内上市新股已有371只，上市以来平均涨幅154.89%，其中，172只股价翻倍，更有3只涨超20倍，不过也有17只股处于破发中。

　　随着科创板和创业板注册制的实施，今年以来打新市场也出现了两个新的显著变化。首先，由于注册制板块打新可观的收益率，参与网下打新的投资者同时攀升，单只个股的获配金额有一定程度的下滑；其次，新股的稀缺性有所下降，新股基本面的差异导致上市后涨幅出现二八分化。

　　年内新股3家涨幅超20倍，17家破发

　　德勤中国全国上市业务组日前发布其对2020年和2021年中国内地和香港IPO市场的分析与预测，德勤中国预计2020年底时，中国内地今年会录得388只新股，融资4645亿元人民币，发行数量与融资额将会较2019年分别上扬93%和87%。

　　资本市场全面注册制落地至今已近4个月，在注册制的大背景下，新股价格创历史新高及新低的公司都不在少数。从分布来看，年内新上市的公司中，从板块分布来看，包括134家公司在科创板上市，101家公司在创业板上市，85家公司在主板上市，51家公司在中小板上市。

　　相较“老股”，年内新股的分化程度更甚。WIND数据显示，371只新股中，涨幅翻番的共172只；立昂微、万泰生物、斯达半导3家公司股价上市以来累计涨幅更是分别达到了2603.25%、2185.71%、2023.78%。但也有17家公司目前处于破发状态，当中凯赛生物破发幅度最大，达32.51%，此外，时空科技、开普云、复洁环保、瑞联新材破发幅度也超过10%，分别为-16.03%、-16.40%、-16.55%、-18.66%。

　　值得一提的是，虽然万泰生物等4只个股上市以来累计涨幅最大，但却不是上半年最赚钱的新股。统计数据显示，上半年最赚钱的新股是三人行，由于发行价高达60.62元，再加上沪市主板新股中一签的数量为1000股，中签的投资者赚得盆满钵满，以开板当天最高价计算，中一签新股收益高达22.4万元。

　　此外， A股史上发行价最高的新股石头科技，发行价高达271.12元。由于科创板新股上市首日不设涨跌幅限制，当天最高价达到538.88元，中一签500股可赚13.38万元。

　　

　　德勤研究还指出，2021年内地新股市场将会进一步扩容。虽然大部分发行人仍然会以中小规模为主，但是每个市场均将迎来更多新股发行与更多资金募集。据其预计，上交所科创板将有约150-180只新股融资约2500-3000亿元人民币；140至170家企业会于创业板上市，融资约1400-1700亿元人民币；主板和中小企业板将有约120-150只新股，融资约1300-1700亿元人民币。

　　打新红利延续，多家券商发布打新攻略

　　事实上，注册制市场化定价和新股二八分化，新股破发现象屡有发生，多家券在此时机纷纷发布了“打新攻略”。

　　广发策略戴康认为，2021年打新预期收益率“下台阶”。

　　第一，2021年打新模型核心变量预估。按照基本模型：产品预期收益率=获配份额*新股涨幅/产品规模。明年三个核心变量假设如下：

　　第一个变量假设是，IPO常态化：截至本周，科创板已发行规模合计2062亿元，正在发行规模65亿元(预计今年合计2100亿元)，2021年科创板面临流动性收敛、全面注册制挤占，预计发行节奏较今年略微放缓，2021年上半年约800亿元/下半年约1200亿元(暂不考虑蚂蚁上市)。

　　第二个变量假设是，“玩家”增长有限：9月以来科创板网下申购配售家数激增，12月均值已达7364家，预计2021年数量增长有限，主要在于打新与底仓预期收益率下滑。

　　第三个变量假设，首日溢价率梯度下降：稀缺性溢价趋势性降低(10月以来新股首日平均涨幅约147%，比上半年均值187%)；存量注册制分流。预期明年中性新股首日涨幅为100%。

　　第二，2021年打新收益率测算。除以上核心假设变量外，加上底仓5%(明年股市预期收益率降低)、网下发行60%(其中A/C类获配75%/25%)、有效报价率A/C类分别80%/75%，3亿元A/C类产品打新收益率预测值为7.7%/3.6%。

　　第三，首日溢价率规律复盘。一是，看短期发行节奏：如9月上旬节奏加快导致溢价率迅速下降(50%水平以下)，11月下旬节奏趋缓后明显回升(200%水平以上)。二是，看市场流动性：7月市场成交额破万亿元，单月新股首日平均涨幅274%，远超历史均值。三是，关注存量注册制可能的分流效应。自8月底创业板注册制首批上市以来，科创板平均首日溢价率133.21%(低于此前200%以上水平)。

　　开源证券中小盘任浪认为，“优胜劣汰的市场环境有所加强，不同质地新股上市后估值水平快速分化。2021年资本市场改革的重点将是 ‘全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重’。”

　　同时，开源证券表示，2021年注册制打新红利延续，3亿规模A/C类产品打新收益率可达9%/4.4%。2021年网下打新收益率预测模型中：

　　一是，在注册制高效的审核效率以及提高资本市场直接融资比例的大背景下， 全年IPO融资规模维持高位，科创板和创业板分别达1200-2352亿元和1080-1848亿元；二是，可观的打新收益吸引下，预计未来网下申购账户数将保持增长，使得中签率继续下滑，但仍将明显高于核准制，中性情形下科创板A/C类账户打新中签率为0.037%/0.019%，创业板A/C类账户为0.033%/0.015%；三是，注册制下市场活力的进一步激发以及首发估值中枢的下移保障上市首日涨幅，预计2021年科创板和创业板新股首日涨幅分别为70%-90%和 80%-120%。

　　根据上述假设，开源证券预计中性情形下，全年科创板和创业板A类账户打满收益分别为1270万元和1429万元，C类账户打满收益分别为645万元和662万元。即不考虑注册制在主板和中小板全面推开的情况下，仅科创板和创业板打新便将为3亿规模的A类和C类产品创9.0%和4.4%的增强收益，注册制改革带来的网下打新红利仍将延续。