家人们，这家公司我盘了十二年——从它靠“河南煤矿”吃透资源红利，到豪赌“新疆电解铝+超薄铝箔”，再到被铝价过山车和煤价雪崩暴捶利润，我算是看着它从“地方煤老板”蜕变成“能源金属赌徒”的。粉丝狂问：“煤铝双杀，神火凭什么不死？” 直接甩脱水干货：短期（1-2年）看新疆电解铝成本线能否扛住内卷，长期（3-5年）赌电池铝箔颠覆铜箔，生死盯两个信号——自备电厂合规性、铝箔良率拐点

一、企业画像（资源界“变形金刚”）

核心定位：

“煤矿现金奶牛 × 电解铝价格赌徒 × 电池铝箔刺客”

业务三维度：

煤炭业务（压舱石）：河南永城无烟煤（产能500万吨，毛利率40%）

电解铝（修罗场）：新疆80万吨产能（全产业链自备，市占率7%）

铝箔（未来赌注）：4.5μm电池铝箔（宁德时代认证中）

二、生死线1：主业抗周期能力（煤矿能否输血铝业？）

数据锚点（对标吨铝现金成本1.55万元生死线）

煤炭利润贡献：＞60%（2023年煤赚20亿，铝亏8亿）

成本霸权：

自备电厂电价￥0.18/度（行业网电￥0.45）

新疆坑口煤到厂价￥200/吨（河南￥600）

致命风险：

煤矿安全整治（河南矿难致永城矿停产风险）

自备电厂补缴政府基金（欠费百亿级）

三、生死线2：第二曲线盈利验证（电解铝能否成本碾压？）

数据锚点（对标吨铝完全成本1.7万元拐点）

新疆基地护城河：

煤炭自供率100%（准东露天矿到厂运费￥50/吨 vs 河南￥300）

阳极炭块自产（成本比索通发展低￥800/吨）

致命风险：

铝价跌破￥1.8万/吨（现￥1.85万，现金成本￥1.55万）

新疆环保限产（每限产10%吨铝成本升￥500）

四、生死线3：未来赌注商业化（电池铝箔能否破局？）

数据锚点（对标铝箔毛利率30%安全线）

技术突破：

4.5μm超薄铝箔（行业主流6μm，减重25%）

复合集流体专利（铝箔+高分子基材，宁德送样）

致命风险：

鼎胜新材价格战（6μm铝箔报价降至￥3.5万/吨）

钠电池替代（钠电不用铝箔，若普及需求腰斩）

五、神火的“逆袭密码”：凭什么它比中铝能扛？

（一）新疆“煤电铝印钞机”

全产业链自控：挖煤→发电→炼铝→铸锭，吨铝成本比行业低￥3000；

政府协议锁价：新疆政府承诺电价10年不涨（写进招商引资协议）。

（二）铝箔“技术偷袭”

引进日本东洋铝业轧机（板型精度±0.5I vs 行业±1.0I）；

绑定比亚迪刀片电池（试用4.5μm铝箔替代铜箔）。

（三）财务“极限操作”

煤矿现金流覆盖铝业亏损（永城煤吨净利￥400）；

铝锭套期保值覆盖80%产能（锁定￥1.85万/吨底线）。

血泪警告：神火的三颗暗雷

自备电厂“清算劫”：若追缴可再生能源基金（欠费￥120亿），净资产恐归零；

铝箔“良率魔咒”：4.5μm量产良率仅65%（行业要求85%）；

债务“高压线”：有息负债130亿（年利息￥6.5亿），铝价＜1.8万时现金流紧绷。

七、结论：持仓攻防指南

加仓信号（三响炮）：

自备电厂补缴政策落地（明确分期方案）

4.5μm铝箔良率突破80%

新疆产能利用率＞95%（现85%）

割肉信号（三刀毙命）：

铝价跌破￥1.7万超3个月

煤矿发生重大安全事故

铝箔客户流失率＞40%

玩梗结语：

炒神火就像炼电解铝——

煤矿烧出现金流，新疆赌出成本底，铝箔轧出新未来，翻盘