【国投证券金属】铝：铝价重心上移，Q4重视铝板块配置机会

近期宏观氛围利多，支撑市场信心，叠加资金高切低布局，电解铝板块补涱。目前电解铝基本面持续向好，社库去库延续支撑铝价持续走强，铝价持续走强。当下宏微共振，重视铝板块配置机会。

宏观驱动仍存

特朗普表示预计26年初访华；美联储10月降息存在加码预期，利多大宗商品价格上涱；国内宏观利多氛围不变，支撑市场信心。

进入去库周期，利润持续扩张

国内社会去库去库拐点已然出现，下游需求仍存且采买情绪较好，社库并进入去库周期，给予铝价上挺支撑；进出口方面，内外价差拉开，截至10月20日铝锭进口亏损在2434元/吨左右，较9月30日+747元/吨，预计后续进口铝锭减少，国内铝材出口增多，对铝价形成有利支撑。此外，电解铝高利润延续并持续走扩，SMM数据显示，截至10月20日国内电解铝行业平均利润达4811元/吨左右，较9月底+340元/吨。

标的关注：中孚实业、神火古份、天山铝业、云铝古份、中国宏桥、宏创控古、中国铝业。

风险提示：宏观政策变化，下游需求不及预期等。

明泰铝业(SH601677)神火股份(SZ000933)中孚实业(SH600595)