神火股份(SZ000933)云铝股份(SZ000807)

三季度15.9亿，我其实预期17亿左右，略低于我预期。

四季度的电解铝，氧化铝，煤炭价格都是利于价格环比进一步增长的，如果价格维持在目前水平，预期四季度业绩在18亿左右。若明年维持目前的价格，那么全年预计70亿的业绩。

股价的上涨，主要是大资金买入推动的。而大资金买入往往不会去博季度的业绩（因为大资金进出不方便，博季度业绩很容易把自己套在里面），大资金一定要看到可持续的业绩才会买入。所以判断神火股份单季度的业绩并没有多大的意义，关键是要看电解铝的价格和氧化铝价格的持续性。

电解铝目前99.4%的产能利用率，接近极限。中国电解铝社会库存历史低位，LME铝库存历史低位，SHFE铝历史低位。整个电解铝的库存周转天数大概是5-6天，任何的需求与供给错配就会导致价格较大的波动。

氧化铝产量今年以来维持高位，氧化铝的库存快速增加达到历史高位，氧化铝整体是过剩的。

所以铝价维持在目前的价格概率是比较大的（由于库存周转天数很低+电解铝开工率接近极限，不排除后续进一步上涨）。氧化铝由于过程维持低位也是概率较大的。

所以再次强调，投资神火股份不在于预测单季度的业绩，而是看铝价是否可以维持，是否有进一步上涨的可能，氧化铝是否可以维持低位。从目前的数据来看，概率还是比较大的。

另外，附上我之前和朋友聊天的内容：铝是工业属性偏强的金属，不像金这种金融属性强的金属提前受到预期的炒作，铝作为工业金属的周期是滞后于金的（铜既有金融属性又有工业属性，周期介于二者之间）。因为工业金属需要等降息落地，工业需求真的起来的时候才会有大的表现。 当前在经济不好的情况下，电解铝尚能维持目前的较高价格，等美联储降息逐步落地，工业需求变大，那么铝的价格突破21年高点也不是不可能。