基础业绩与估值：2025前三季度归母净利4.44亿元（同比+97.48%），当前市值约174亿元，PE-TTM约28-32倍。

业绩驱动：硫精矿/硫酸涨价（硫精矿年初至今涨约53%）、10万吨湿法磷酸2025年底投产、30万吨电池级硫磺产线放量（全球固态电池需求占比约40%）。中性假设2025全年净利6-7亿元，2026年随产能释放与价格高位，净利或达10-12亿元。

估值切换：固态电池合作（与卫蓝新能源合资电解质粉体，2026年量产）、天赐材料合作落地，估值有望从周期股（PE 20-25倍）向新能源材料股（PE 30-40倍）切换。

翻倍路径：2026年净利10亿元+PE35倍，市值约350亿元，达成翻倍；若净利12亿元+PE40倍，市值约480亿元，空间更大。