化工龙头业绩拐点确立！产品涨价+需求爆发共振，国家队亿元加仓（附核心标的）

化工行业迎来周期反转窗口：供给端反内卷政策推动中小产能出清、行业集中度提升，叠加海外部分工厂因能源成本高企停产，全球供给格局优化；需求端新能源汽车、光伏等新兴领域带动有机硅、氟化工等产品需求激增，新能源汽车领域有机硅消费量年增速达44.2%。产品涨价潮蔓延，环氧氯丙烷年内涨幅超40%，氯化亚砜8月以来涨19.38%，行业盈利持续修复，机构预测2026年化工PPI修复性上涨超15%。

核心投资逻辑

1. 量价齐升：龙头企业核心产品价格企稳回升，叠加产能释放，营收弹性凸显；

2. 成本壁垒：一体化产业链布局下，头部企业成本较行业平均低18%-22%，抗风险能力突出；

3. 成长赋能：布局电子级化学品、光伏级POE等高端新材料，契合高景气赛道需求；

4. 资金加持：汇金、社保、北向资金等密集加仓，机构持仓比例持续提升。

核心标的

华鲁恒升：煤头化工龙头，汇金增持超亿元，2025Q3净利润同比增37%，成本控制行业一流；

万华化学：MDI全球市占率超30%，光伏级POE产能释放，新材料业务快速放量；

鲁西化工：园区一体化优势显著，有机硅、聚氨酯产品受益新能源需求，产能利用率超90%；

宝丰能源：绿氢+煤制烯烃双布局，电力成本优势突出，产品供不应求；

卫星化学：轻烃裂解龙头，海外产能规避贸易壁垒，电子级双氧水切入半导体赛道；

荣盛石化/恒力石化：炼化一体化龙头，受益油价中枢上移，布局新能源材料打开增长空间。

机构动向

汇金公司增持华鲁恒升超亿元，社保基金配置比例提升至3.2%，北向资金近月净流入超20亿元，公募基金2025Q3持仓环比提升0.9个百分点，机构聚焦供给收缩+需求增长共振标的。

风险提示

原材料价格大幅波动、下游需求复苏不及预期、海外产能释放超预期。