欧洲机场的加油管道里，一种由地沟油和废弃油脂提炼的绿色燃料正在加速流动，成为全球航空业脱碳的关键武器。
可持续航空燃料（SAF）正成为全球能源转型的焦点。随着欧盟强制添加政策的实施，SAF价格从年初1780美元飙升至2860美元/吨，涨幅惊人。
这一价格暴涨背后是欧盟强制添加政策的强力推动。2025年是欧盟由推荐向强制加注SAF的大规模应用元年，要求航班SAF掺混比例达到2%。
预计对应SAF消费量137万吨，有望同比大幅增加约76万吨。
01 政策强力驱动欧盟的强制添加政策为SAF行业提供了坚实的需求保障。根据德邦证券研究报告，2025年欧盟要求航班SAF掺混比例达到2%，2030年将提高至6%。
未来还有望进一步提升至70%，市场需求空间巨大。
欧盟委员会并未因上半年航空公司添加热情不高而放松标准，反而在年中加大执法力度，促使欧洲各大航空公司纷纷加大SAF采购。
供应紧张局面在短期内仍将延续。中信证券指出，在2025年上半年欧洲SAF-HVO价格倒挂，国内新增供给和出口许可证审批进度不及预期。
以及国内外主要SAF工厂密集检修等多因素共同作用下，SAF供应紧张局面或将延续。
02 中国企业领跑面对SAF这一新兴赛道，中国企业在技术、产能和认证方面均已占据领先地位。
山高环能作为国内唯一的UCO（餐厨废弃油脂）上市公司，牢牢掌控着SAF的核心原料。公司目前UCO产能超过40万吨，规划至2027年实现100万吨资源化能力。
2024年与法国苏伊士集团签订7年长协，2025年6月再与欧洲客户签下3年15万吨供应合同，锁定了高额利润，展现了其在SAF原料端的绝对话语权。
嘉澳环保已成为国内SAF领域的领头羊，旗下连云港嘉澳现有年处理规模50万吨级SAF装置，为当前国内投运规模最大的SAF企业。
公司二期将进一步扩至100万吨/年，战略布局清晰。
海新能科则稳步推进产能建设，公司现有SAF产能5万吨，并已通过中国民用航空局的适航审定及ISCC CORSIA及ISCC-EU下HEFA国际认证。
山东三聚20万吨/年生物柴油异构项目预计今年5月投产，项目投产后每年新增生物航煤等产品约20万吨。
鹏鹞环保也在积极拓展SAF市场，公司与中石油下属的海外公司已签署近5000吨的SAF销售合同，并且产成品库存量已足以满足交付需求。
公司的SAF产品已经对外出口，各项技术指标符合欧盟标准，已通过ISSC-EU和ISCCCORSIA认证。
卓越新能:规划有 20 万吨二代生物柴油(HVO)产能。
03 全球供需失衡目前，全球SAF市场面临严重的供需失衡。根据标普数据，欧洲市场今年SAF消费量将达到190万吨，而欧洲目前SAF产能只有约100万吨。
巨大的缺口主要由亚太地区生产商供应。
波士顿咨询集团的研究显示，目前仅有不到30%的SAF项目进入最终投资决策。考虑到生产设施通常需要3-5年才能实现规模化生产，供应缺口风险日益加剧。
欧盟对美国SAF施加反倾销税，进一步为中国生产商创造了有利的国际市场环境。
04 资本纷纷布局在SAF产业化趋势逐渐明确的背景下，资本纷纷布局这一赛道。
嘉澳环保通过引入全球能源巨头英国石油和国内航空燃料龙头中国航油作为连云港嘉澳战略股东，锁定了国际和国内两大重要的SAF分销渠道。
这种股权绑定不仅有效保障了未来产能的消纳，更在SAF行业发展初期，通过双重背书彰显了公司在技术、成本和合规方面的领先地位。
海新能科则于2025年6月20日在北京中关村举行了20万吨/年生物柴油异构项目可持续航空燃料产品发布会。
公司秉持“践行低碳战略 推动绿色飞行”的理念，为行业发展注入了强心剂。
随着全球能源转型加速，SAF已成为航空业脱碳的关键路径。欧盟强制添加政策只是开始，未来美国、亚洲等地有望跟进类似政策，进一步扩大市场需求。
中国企业在SAF领域的先发优势和技术积累，将帮助它们在这条万亿美元新赛道中占据领先地位。