中航光电(SZ002179) 三季报振华科技牛啊，收入没环增多少，但毛利率水平到47.6%了，较二季再环增两个多点，要这样看，年末的四季毛利率修复到50%水平也有希望。
所以鉴于振华的毛利率水平在三季修复回升明显，前期受军品降价影响毛利率的公司价值受损应予以修正，调整为军品降价后对公司价值有一定影响，看后续毛利率回升和新品占比情况可进入长期配置区间。至于毛利率回升原因，概认为新品占比提升，你老品军审降价，而新品不涉及吧。
理论上，光电和振华业务的下游军品客户是一样的，都是军方中游配套的设备厂，振华营收环增虽具有个体性，但也能代表中游景气度。
至于国科军工三季营收环降，是在一、二季给三角、重机、航空航发配套厂提供的合金材料等产品货发多了，相应三角等中游在上半年发货少、三季发货多的一个存货结算时间差。
所以理论上，光电和振华军品上半年至三季经营情况是类似的，一季振华同降10%，二季环升，三季同升；光电军品经营类似，一季同降、二季环升、三季同升是没什么问题的。
至于毛利率水平，振华因新品占比得到修复。而研发强度更高、技术水平更高、军品连接业务占70-80%份额的的光电理论上也能以新品供货和新品占比提升修复毛利率水平。
总之，相信光电军品业务未来会走在修复回升的路上。