滨海能源: 2021年10月旭阳控股成为公司控股股东，到2024年底，已完全剥离其传统印刷业务，转而聚焦锂电池负极材料。公司4万吨后端及1.8万吨石墨化产线已投产，并稳步推进20万吨一体化产能，2026年有望形成14万吨负极一体化产能。公司与旭阳集团属同一实控人旗下公司，集团拥有强大的焦类供应能力，公司在推动基于沥青基的负极原材料产业，已开始给多家客户送样，未来有望带来数百元以上成本优势。电费占负极成本高，特别在石墨化等环节；公司在投建20万吨负极材料一体化+58万千瓦的源网荷储绿电项目，绿电自供有望降本400-600元/吨，未来也许还有碳溢价。公司收购的内蒙古翔福新能源在石墨化/负极上有一定基础，集团整合的内蒙古恒胜新能源长期专注于前道与石墨化（全部给上市公司委外加工）。伴随锂电需求的持续增长，上游锂电材料供需态势不断修复，负极产能利用率持续回升，后续价格与盈利有望有所修复。负极上游的石墨化建设明显滞后（重资产、耗电大、审批难），石墨化环节盈利已开始上行，10月以来，石墨化三方价格已上涨近200元/吨，预计明年石墨化行业的盈利水平很可能显著提升。公司全面转型锂电负极材料，有望在多维度形成成本优势，看好公司负极业务发展潜力。