歌华有线(SH600037) 持有两年多时间，最终的结果是“保本出”，值得庆幸的是只亏了时间并没有亏钱，截至目前依旧保持了烟蒂投资账户100%的成功率，也就是暂未出现亏损离场的标的。

正如我在《歌华有线——维持（2024.06.11）》一文中所写到的公司的两个明显缺陷：

1、近5年歌华有线ROE常年维持在2%左右的极低水平，妥妥的价值毁灭！从盈利能力的角度看，公司的固定资产、使用权资产、无形资产几乎没有价值。

2、清算价值只存在于理论上，公司为央企，且实际控制人非一般人。歌华有线的价值回归在我看来只有唯一的一条路：像巴菲特处理伯克希尔的纺织业务一样，将现金流从原有业务中释放出来，转向新的业务。但这几乎是不可能的事情，实际控制人大概率也不会允许，从2023的年报也可以看出公司依旧是将现金流投入到原有业务中，公司2023年购置固定资产、无形资产及其他长期资产合计支付了6.8亿现金，而当年度公司计提的折旧摊销也就差不多6.8亿。

去年6月份阅读2023年年报的时候就已经对这家公司绝望，几乎看不到价值回归的可能性，这就是一家靠“吃利息”存活的公司。

当时公司的市值是89亿，而公司账上现金就有80多亿，看起来非常诱人，即使我以非常低的折价系数计算公司的净资产价值，也至少值99亿，看起来足够安全。

今天我再次尝试拆解歌华有线2024年年报的时候，我终于是忍受不了了。它的业务我几乎没有任何兴趣去详细了解，通篇假大空的话语，只提供了极少量关于公司有价值的信息。我倒是非常关注公司未来打算如何利用账上的80多亿现金，但很遗憾，公司貌似并没有什么规划，至少没有在公告中披露计划，估计还是打算躺着吃利息吧！

歌华有线最主要的价值其实就是账上的80亿现金，如果未来能好好利用，不排除有腾飞的可能性，只不过我实在不清楚时间节点，或许是1年后，也或许是10年后，拿着这家公司实在让我难受，索性清仓。