1745。低估无催化无回报，不投系列。做景点导游的，整合图像，文字，视音等。在24年之前，主要通过内嵌到在线旅游平台来销售；24年可能是受不了平台压榨，开拓了线下旅行社；25年基本又回到传统销售渠道。平台这几年对他压榨越来越深，线上旅游平台内嵌销售的毛利率从23年的38%，下降到了25年H1的28%。整体上，个人觉得这个导游业态对于旅游还是有生态价值，公司还是可以有点微利的。便宜，主要从以下三个角度看：1.目前公司一年经营现金流大概3亿左右，净现金大概0.8亿，市值大概2.4亿，即EV大概1.6亿；2、但是公司这几年自由现金流则是负的，为何呢?因为公司把经营现金流都投入到新的或调整景点导游录制上去了。比如25年H1，经营现金流1.4亿，购买无形资产花了1.8亿，覆盖的电子导游达到75939个。从无形资产原值的角度看，截至2025年H1，该类投入累计为18.22个亿，考虑到其他资产大概覆盖所有债务，相当于公司真金白银去制作的有价值的数字导游资产，到二级市场只能卖2.4亿了，个人觉得是低估了；3.按照25年H1利润年化算，PE是2.2倍，PB是0.22。这个公司催化剂可能包括：平台搞得他实在赚不到啥钱，公司就不继续囤积录制数字导游资产了，这样首先会表现为账上现金增加，自由现金流明显好转。