超捷股份(SZ301005)

2025年前三季度，公司毛利率为19.24%，较2020年峰值水平下降约20个百分点，导致主营业务盈利空间从20.5%压缩至不足1%。具体原因包括：

原材料成本上升：自2021年下半年起，大宗物料价格上涨导致产品成本增加，且汽车行业2023年增速放缓削弱规模效应。新产能折旧压力：无锡超捷项目2023年投产后固定折旧摊销增加，该工厂直至2024年才实现盈利。产品结构变化：低毛率的电子电器、通信行业业务占比提升，而高毛利的汽车紧固件业务面临国产化替代价格战。

期间费用高企：2023年期间费用占营收比较2021年累计上升6.6个百分点，主要源于上市后销售网络扩建和研发投入增加。2025年前三季度财务费用仍达320.89万元，同比显著增长。商业航天前期亏损：收购成都新月拓展的航空航天业务尚处产能建设期，2024年才完成年产10发火箭结构件的产线，短期未能贡献利润。

管理层在调研中表示，随着无锡工厂产能利用率提升及原材料价格趋稳，毛利率有望逐步修复至22%-25%区间。但需注意：汽车紧固件行业集中度提升可能延续价格竞争；商业航天订单放量进度存在不确定性。