先说说瑞丰银行的 “底子”。它是浙江绍兴的本地银行，在柯桥区的存贷款市占率超过 30%，妥妥的区域龙头。过去五年的表现特别稳，ROE（净资产收益率）基本在 10.3% 到 11% 之间，波动率才 0.3%，就像咱们说的 “稳扎稳打型选手”，经营韧性很足。
那未来 6 年，也就是 2025 到 2030 年，它的平均 ROE 能有多少呢？咱们分三种情况看，不搞虚的：最常见的 “基准情景” 里，假设净息差能稳住 1.45% 左右，义乌、越城区这些新区域的扩张也按部就班，那平均 ROE 大概在 9.5% 到 10.5%；要是经济复苏给力，息差能回到 1.55%，贷款增速再快一点，“乐观情景” 就能冲到 11% 到 12%；但如果经济偏低迷，息差跌破 1.4%，不良率再升点，“悲观情景” 就可能落到 8% 到 9%。综合来看，最可能的区间还是 10% 到 10.8%，为啥？因为它的小微业务有优势，存款成本也在降，能扛住一部分行业压力。
光知道 ROE 还不够，咱们得用个实用的方法看看它现在值不值 —— 这就是 “五六七法则”。这个法则特简单，就靠三个数：市净率（PB）、净资产收益率（ROE）、资产负债率（DR），算出来该买还是该卖的参考线，减少瞎猜的成分。
先定几个关键参数。第一个是 ROE，咱们取 10.4%，不是拍脑袋来的：一是参考了机构预测，比如华安证券说它 2025 年 ROE 能到 10.45%；二是看它 2024 年实际表现，ROE 有 10.83%。支撑这个数的理由也很实在：息差在企稳，2025 年一季度利息净收入都涨了 2.68%；非息收入更是爆增，2024 年中间业务收入涨了 390% 多，今年一季度还涨 419%；贷款规模也在扩，去年一年增了 15.5%；而且资产质量稳，不良率才 0.97%，拨备覆盖率超 320%，相当于给风险上了层厚保险。
第二个是 DR（资产负债率），银行本来就是高杠杆行业，瑞丰核心一级资本充足率 12.85%，负债率维持在 90% 以上很正常，大家不用怕这个数高，银行的风险主要看资产质量，不是负债率本身。
第三个是当前 PB（市净率），2025 年 9 月 6 日的数据是 0.56，啥概念？比整个银行板块 0.64 的 PB 还低，也和可比农商行的均值差不多，这反映出市场对银行行业息差压力的担忧，所以估值才这么低。
接下来算关键的 “买卖参考线”。因为 DR 超 70% 属于高风险范畴，按规则风险基数取 0.07，风险补偿系数取 0.5。先算目标 PB：用 ROE 除以风险基数，10.4%÷7%≈1.49。然后价值线（就是该关注买入的参考线）是目标 PB 乘补偿系数，大概 0.74；卖出线就是价值线乘 2，大概 1.49。这样就分出三个区间：PB 低于 0.74 是 “挖掘区间”，也就是低估；0.74 到 1.49 之间是 “持盈区间”，估值合理；高于 1.49 就是 “风险区间”，可能高估了。
现在瑞丰的 PB 是 0.56，明显在 “挖掘区间” 里，低于 0.74 的价值线。那它的基本面到底怎么样？优势很突出：扎根绍兴这种经济活跃的地方，小微业务基础扎实，存款成本降了，非息收入涨了，拨备也够厚。但风险也得留意：息差还会不会继续降？宏观经济对资产质量有没有影响？零售贷款的不良率会不会波动？
最后给大家点参考：当前瑞丰的估值在价值线之下，如果大家评估后觉得它的基本面靠谱 —— 比如区域经济有韧性、业务战略能落地、资产质量稳得住，那当前可能是个值得关注的时机，可以琢磨琢磨配置计划。但后续得盯紧几个数：每个季度的息差走势、不良率变化、财富管理业务的进度，还有行业政策和利率变动。要是基本面突然变了，比如不良率猛涨、盈利大幅下滑，那得重新算一遍。
特别提醒一下，今天讲的都是 “五六七法则” 的教学模拟，不是投资建议。市场变化快，大家做决策一定要结合自己的情况，独立研究判断，千万别盲目跟风。
注：此文仅代表作者观点