S安达维尔(sz300719)S 将复制 S迈信林(sh688685)S 走势，业绩线类似 S锦泓集团(sh603518)S
【军工行业跟踪】安达维尔业绩预告点评：军用直升机核心产业链超预期放量

事件：安达维尔1月15日晚间发布业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润1.1亿元~1.2亿元，同比扭亏为盈。主要原因是公司配套的重点型号持续放量，报告期内中标及交付多个重大项目，机载设备业务板块同比大幅增长；同时，民航业务及商飞业务进展超预期。

点评：公司2023Q4释放历史最佳业绩。2022年，安达维尔扣非净利润为-4982万元，扣非净利同比增长1.65亿元，单季度利润创历史以来最佳，2023年年初与中直签署“十四五”合作框架并锁定产品价格，我们预计后续机载业务板块利润放量及毛利率具备持续性。相对行业而言，2023年是军工企业订单落地不及预期的一年，公司订单并未受影响，逆势大幅度领先行业增长，单季度实现净利润0.92—1.09亿元，落到历史最高区间，对应2023年PE27.5倍估值。

行业方面，安达维尔作为军工细分赛道侧面验证了军工行业反转逻辑。我国2023年实际军费投入仅占比预算40%左右，预计2024年额度将超预期，行业反转逻辑确立。安达维尔的机载设备业务作为行业增量分支更具备先决性。

投资建议：考虑到公司2023年业绩超预期，公司新产品与中直、商飞等新项目均得到持续推进，我们预计公司2024—2026年营业收入分别为9.47/12.12/14.79亿元（24/25年原值分别为7.81/10.03亿元），归母净利润分别为1.8亿元、2.16亿元、2.6亿元。参考可比公司估值，我们预计维持“买入”评级。