被动元件涨价更新
涨价复盘：继中国大陆渠道商、三星机电相互涨价20%后，村田高端MLCC拟涨价
2月2日村田制作所MLCC在AI服务器领域需求旺盛，FY25Q3（自然年25Q4）AI服务器领域MLCC订单大增29.4%至2681亿日元，全年销售额预测上调600亿日元至1.8万亿日元；
2月4日MLCC陆续调升报价，中国大陆渠道商MLCC涨幅看20%，国巨、华新科技现货价也有望跟进调升，后续合约价也将涨价；
2月11日韩国三星机电被动元件现货涨20%；
2月17日村田计划对AI服务器所用的MLCC拟涨价，计划在FY25Q4（2026年1月-3月）完成评估，并于26年3月底前作出最终决定。
假期三星电机、国巨、村田涨幅明显，部分标的超额明显，再次更新：
厂商动向：高端带动中低阶，涨价趋势持续
村田：正在内部审慎考虑对AI服务器所需高阶MLCC产品涨价的可能，客户咨询的高阶MLCC订单量是其产能规模的两倍；三星：有涨价计划，跟涨行业；国巨：计划春节后涨价；大陆：风华高科与客户谈价中，三环减少代理商返利，洁美纸质载带客户谈价中。
目前综合行业稼动率八成水平，库存1.5-2个月的健康库存，春节后判断趋势持续。
电子元器件通胀逻辑传导
受AI算力需求拉动，MLCC日韩大厂稼动率持续拉升至90%+，已处于随时涨价的临界点，三星电机、村田及国内渠道现货涨价20%，整体渠道端库存小于1个月，从合理库存转向缺货；
复盘2021年上行周期，目前从价格、稼动率、库存周期几个方面，均具备涨价条件，稼动率各家大厂均处于濒临满产的临界值，AI算力在MLCC敞口占10-15%，相关需求26、27年预计连续翻倍，带动行业供需缺口扩大。类比存储周期，AI高容MLCC将挤占大部分产能，逐步带动常规料号缺货涨价；
MLCC主要原材料为陶瓷粉体40%，镍粉20%、银粉20%、人工等20%，其中陶瓷粉体和镍粉价格体系稳定，仅银浆价格会对成本额产能小幅影响。假设全年MLCC价格涨幅30%，对三环集团（45eMLCC收入）利润提升约6-7e，对风华高科（20eMLCC20e电阻）利润提升约4-5e。
建议重视：【三环集团】 高容MLCC国内龙头，对标海外日韩龙头；【风华高科】 MLCC大宗品龙头，涨价弹性最大，可参考历史18年、21年周期； 【国瓷材料】 陶瓷粉体全球龙头，三星、三环主力供应商； 【博迁新材】 l镍粉全球龙头，三星电机一供
弹性测算：按照20%的涨幅测算，三环MLCC 26年40亿收入，利润增厚6e+；风华高科MLCC 26年收入预计27亿，利润增厚3e+（但是电感、电阻也全部涨价了）；洁美科技载带成本主要为纸浆，涨价基本等于利润增厚。
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