冠中生态（300948）2025年基本面要点如下：
一、最新业绩（2025年中报）
- 营业收入：5251万元，同比下降52.3%
- 归母净利润：-319万元，同比下降137%（由盈转亏）
- 扣非净利润：-590万元，同比降幅248%
- 毛利率：38.4%，同比略降2.1个百分点；但期间费用率升至54.1%，主要系收入规模萎缩而费用刚性
- 经营现金流：每股0.09元，同比转正，主要因回款力度加大，但近三年均值仍为负，应收账款仍超5亿元，回款压力未根本缓解
二、订单与项目储备
1. 近期大额预中标
- 2025年9月公告：合计约4.4亿元，包括
- 广西昭平县国储林（油茶）项目
- 山东博山区城乡供水项目（2.4亿元）
- 上述项目若顺利签约实施，可望显著增厚2025-2026年收入
2. 2025年一季度新签
- 昆明禄劝县土地整治项目4.2亿元，已列入合同储备
3. 在手土地整治项目
- 截至2025年3月末，主要在建土地整治项目合同额约11亿元，但受评审、征迁及业主规划调整影响，产值转化慢于预期，导致2024年以来收入持续下滑
三、业务与战略变化
- 区域结构：2025年起重点向西南（云南、广西）和“一带一路”海外（吉尔吉斯斯坦种苗基地）拓展，降低对山东单一市场依赖
- 技术方向：拟收购杭州精算家人工智能公司51%股权，并引入新控股股东“深蓝财鲸”，尝试“生态+AI”转型，提升项目设计和运维效率，但尚处早期阶段
四、资金与偿债
- 账面现金仍充裕，2025年中报资产负债率49.7%，短期有息负债持续压降，即时偿债压力可控
- 不过近三年经营净现金流均值/流动负债为-57.8%，应收账款高企，后续仍需关注回款及项目现金流改善情况
五、二级市场表现
- 股价呈“上市即巅峰”后长期下行，2025年9月底最低约7元，10月受“大额订单+AI转型”刺激连续涨停，10月21日收于18.36元，年内波动剧烈，资金博弈明显
总体判断：公司短期业绩仍陷亏损，收入规模大幅萎缩；但4.4亿元新订单及11亿元在手项目为2025-2026年提供了收入弹性，若项目转化提速、回款改善，业绩有望迎来拐点；中长期需观察AI赋能与海外市场拓展能否带来增量需求和盈利能力提升。