使用策略：五六七价值线策略（极简版）
第一步：参数设定
ROE参数：
根据用户预设值，未来6年平均ROE=0.124（12.4%）。核心驱动因素包括：
水务业务稳定性：公司作为成都区域供排水垄断运营商，自来水年供应能力9亿吨、污水处理能力超15亿吨，业务收入具备刚性需求支撑，毛利率长期稳定在45%-46%区间。
环保业务扩张：垃圾焚烧发电、污泥处置等新项目陆续投产（如万兴垃圾焚烧三期5100吨/日），叠加“无废城市”政策红利，预计环保业务收入占比将从15%提升至25%，带动综合ROE上行。
水价上调预期：成都市第五期污水处理费已上调22%，叠加未来自来水价格改革预期，预计每年可增厚净利润3-5亿元。
DR参数：
未预设负债率。根据2025年一季报，公司资产负债率DR=0.5899（58.99%），处于50%-70%区间，符合风险基数取中值条件。
最新市净率：
用户预设PB=1.15（数据时间2025年5月22日），与雪球平台当日行情一致（总市值216.97亿元，每股净资产6.78元）。横向对比，申万水务行业平均PB为1.70，公司估值显著低于行业中枢，反映市场对负债率较高及项目投产进度的担忧，但区域垄断性和现金流稳定性提供安全边际。
第二步：目标市净率与价值线计算
风险基数：DR=0.5899（50%
目标市净率公式：
目标市净率 = ROE / 风险基数 = 0.124 / 0.06 = 2.067
价值线与卖出线：
价值线 = 目标市净率 * 风险补偿 = 2.067 * 0.6 = 1.240
卖出线 = 价值线 * 2 = 1.240 * 2 = 2.480
第三步：估值区间与策略建议
当前PB定位：
最新PB=1.15，低于价值线1.240，处于挖掘区间。
行业对比：公司PB分位数处于近5年30%低位，显著低于同行首创环保（PB 1.09）、洪城环境（PB 1.28）等。
基本面交叉验证：
正面驱动：
2025年一季度经营性现金流净额11.48亿元，利息覆盖倍数5.2倍，货币资金43亿元完全覆盖短期有息负债（27.17亿元），财务风险可控；
机构预测2025-2027年归母净利润CAGR 8%-11%，对应PE 9-11倍，估值修复空间显著。
风险因素：
若水价调整进度低于预期或垃圾焚烧项目投产延迟，ROE可能下修至10%-11%；
负债率接近60%警戒线，融资成本上升可能压缩利润空间。
资产配置策略：
挖掘策略：当前PB处于价值线下方，建议重点评估以下指标后决策：
2025年下半年污水处理费结算进度（目标回款周期≤120天）；
万兴垃圾焚烧三期产能利用率（目标≥80%）；
经营性现金流净额与资本开支匹配度（目标净现比≥1）。
阈值监控：若PB回升至1.24以上或负债率突破65%，需重新校准模型参数。
关注五六七法则估值，多个平台上有，该报告是估值模型教学模拟，不构成投资建议。
注：此文仅代表作者观点