【消费电子】南极光：Switch2供应链核心标的+业绩爆发双驱动！暑假假期催化游戏硬件热潮

事件：任天堂Switch2全球发售首日销量破纪录，四天售出350万台，打破初代一个月销量纪录！

【南极光-Switch2背光模组独家供应商】

#独供Switch2背光模组：业绩弹性天花板已现

核心卡位：公司为Switch2背光源模组独家供应商，ASP约40元，单机价值量占硬件成本15%；

订单爆发：Switch2预售首周订单超660万台，预计2025年出货1656-2046万台，对应收入弹性8-12亿元（2024年营收仅4.7亿）；

产能保障：惠州基地Mini-LED产线满产，年产能430万片，支撑Switch2全年交付需求。

#业绩反转确定性极强

财务反转：2024年扭亏净利润2063万元（同比+107%），2025Q1净利润2973万元（同比+367%），毛利率提升至26.97%创五年新高；

利润弹性：Switch2业务毛利率35%+，若年销2000万台，可贡献净利润2亿元（2024年净利率4.3%）；

现金流改善：经营性净现金流同比+106%，负债率降至30%，轻装上阵迎接新品周期。

#技术壁垒+场景扩张构筑护城河

专利壁垒：拥有320项专利（含28项发明专利），Mini-LED芯片转移良率99.9%，技术指标国际领先；

场景延伸：车载背光模组进入比亚迪/蔚来供应链，AR/VR设备导入Meta供应链，中尺寸产品占比提升至45%；

产能储备：投资3.66亿元扩建Mini/Micro-LED产线，达产后消费电子收入占比将超60%。

#估值修复空间显著

当前估值：PE（TTM）59.56倍，显著低于消费电子行业均值98.95倍，市值38.41亿元对应2025年PS仅2.5倍；

目标测算：若2025年净利润达3亿元（券商一致预期），给予消费电子龙头30倍PE，目标市值90亿元（现价+134%）；

弹性测算：Switch2年销3000万台情景下，净利润3.6亿元对应市值108亿元（现价+181%）。

暑假假期催化+机构密集调研

事件催化：6月17日深圳机构调研，外资上调Switch2全年销量预期至2046万台（较初版+25%）；

催化剂：6月20日E3游戏展新品联动、Q2业绩预告；

风险提示：

（1）Switch2销量不及预期；（2）消费电子需求复苏放缓；（3）Mini-LED渗透率低于预期；（4）汇率波动影响海外利润。