1. 224G液冷产品
预计2025年第四季度开始交付，首批约5000套（2×8规格），单价在2000元以上/套，平均单口价值约150元（对应1.6T光模块）。
2026年订单展望积极，各季度预计分别达到3万、5万、8万、10万套以上，全年有望超过30万套，季度环比增幅预计保持在50%左右。

2. 盈利能力与市场展望
液冷产品毛利率预计超过40%，高于公司通信业务平均水平。
液冷在高速光模块中的渗透率预计2026年达20%-30%，2027年有望提升至50%以上。公司目前作为主力供应商，目标保持60%以上份额。
主要客户包括安费诺、莫仕、泰科等，终端覆盖英伟达、思科、天弘、谷歌等企业。

3. 224G风冷产品
2025年出货约130万套，月度需求已从10万套提升至30万套。
2026年预期销量为1000万–1500万套，仍有较大上修空间。

4. 112G产品（配套800G光模块）
2025年出货约1800万只，月度出货量从年初100万只/月增长至年底180万只/月。
2026年需求有望进一步上修。IO连接器因存在冗余配置，需求量约为光模块的1.5–2倍。

5. 液冷技术路径说明
行业趋向集成化设计，目前以2×8规格为主流。分离式方案因成本较高（管道部分增加约400元）及占用空间较大，推广受限。
液冷主要用于光模块散热，不影响光模块本身设计，接口为标准规格，可显著降低工作温度。除1.6T外，800G光模块中也有应用需求，未来3.2T预计将标配液冷方案。

6. 汽车业务调整
该部分占比已较小，公司逐步收缩盈利较弱项目。2026年新增收入主要来自宝马配套的BMS项目，单车价值约1500元，按10万辆估算，贡献营收约1.5亿元。

7. 近期业绩趋势
2025年第四季度营收预计保持环比增长。

鼎通科技在高速连接器与液冷散热领域逐步放量，技术路线与客户结构清晰，2026年各产品线均具备显著成长空间。建议关注其在高速光模块配套及液冷方案领域的业务进展。