财务： 预计25年归母净利2.0-2.4亿元(+129%-174%)，扣非1.9-2.28亿元(+160%-212%)。Q4单季0.48-0.88亿元出货顺畅，产品向高规格升级，盈利能力显著修复。
MLCC业务：AI算力拉动+大单落地，26年量价齐升
1）需求： AI芯片算力升级带动高端MLCC用纳米镍粉需求超预期，加上消费电子复苏，景气度上行
2）订单： 三星50亿大单落地，核心客户同步加单，验证高端粉体统治力
3）趋势：2026年板块有望“量价齐升”，提供稳健高增基本盘。
光伏铜粉：铜代银0-1突破，独家供应打开空间
1）突破： 铜代银在BC电池落地，成本较银浆降0.15元/W以上，全市场唯一具备光伏铜粉量产能力
2）放量： 26年Q2建成5-10GW BC产线，后续规划45GW，2-3月预计迎来数据催化
3）空间：按1GW对应1000万净利测算，50GW规划贡献5亿利润。若全市场铜代银，对应铜粉空间达150-200亿，远期弹性巨大
估值： 预计公司26/27年归母净利润分别为6-7亿元/10-11亿元。基于远期20-30亿利润体量及自研技术护城河，目标市值600-900亿元，当前市值仅218亿，赔率极高。
博迁新材(SH605376)
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