伏美替尼（第三代EGFR-TKI）

市场表现：2024年实现销售收入35.58亿元（同比+76.29%），占公司营收主导地位。其毛利率高达96.92%，主要受益于2034年到期的化合物专利保护。

适应症拓展：除已获批的非小细胞肺癌（NSCLC）一线治疗外，脑转移适应症和EGFR 20外显子插入突变（占EGFR突变9%）的临床数据积极，有望成为新增长点。

戈来雷赛（KRAS G12C抑制剂）

从加科思引进，已完成补充资料提交，预计2025年5月获批。尽管KRAS G12C突变在NSCLC中仅占3-4%，但联合SHP2抑制剂JAB-3312的疗法可能提升市场潜力。

普拉替尼（RET抑制剂）
覆盖甲状腺癌及NSCLC，境内生产后成本有望下降，但市场竞争激烈。

自主研发管线

EGFR-C797S抑制剂（ABK3376）：授权自和誉-B，潜在里程碑付款1.88亿美元，针对EGFR四代突变。 SHP2抑制剂（JAB-3312）：与戈来雷赛联用，交易含最高20%销售分成，反映联合疗法布局。

外部合作亮点

与默克、加科思等企业的BD合作，通过首付款+里程碑+销售分成模式降低研发风险。例如，戈来雷赛交易总金额达9亿元（含SHP2溢价）。

业绩增长
2024年归母净利润14.24亿元（同比+121%），2025年预计17.67亿元（同比+24.1%），增速放缓但现金流充沛。

目标价分歧

海通证券：2025年PE 22-25倍，目标价86.38-98.16元，对应市值388.7-441.7亿元。

华福证券：基于2024年PE 35倍，目标价隐含40%涨幅。

短期压力

员工持股平台计划减持450万股（9月1日启动），叠加公募基金持仓下降，或影响股价流动性。 伏美替尼面临四代药物（如埃万妥替尼）竞争，2025年销售峰值后增长或趋缓。

长期瓶颈

管线衔接依赖外部授权，自主研发能力受质疑。国际化团队不足可能限制海外拓展。

艾力斯凭借伏美替尼的成功商业化实现业绩爆发，但需通过戈来雷赛及BD合作构建第二增长曲线。机构目标价反映对其盈利能力的认可，但减持及竞争格局变化需密切关注。投资者可关注2025年三季报销售数据及KRAS抑制剂临床进展。

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