事件：公司发布2025年业绩快报，预计实现营业收入672.79亿元，同比下降16.20%；归母净利润亏损69.94亿元。拆分到Q4，预计实现营业收入173.08亿元，同比增长1.02%，环比下降8.49%；归母净利润-27.94亿元。
1、受光伏行业周期底部影响，2025年营收和利润承压。光伏方面，25H1组件价格同比承压，25H2硅料、银浆等原材料成本上涨，全年组件单位盈利同比下滑。储能方面，25年出货8GWh，其中Q4出货突破5GWh，预计利润在几千万元。预计分布式、光伏发电及运维、光伏支架等业务贡献一定利润，多元化业务布局优势显现。
2、展望后续，公司在手储能海外订单10GWh+，主要分布在欧洲、北美、拉美、亚太等市场，支撑26年出货15GWh以上的业务目标。公司自有电芯产能16GWh，今年会扩产到25GWh，充分保障电芯交付能力。光伏方面，公司积极响应反内卷，分布式产品价格提高到0.9元/W以上，龙头顺价能力比二三线更强，光伏盈利有望修复。此外，公司布局太空光伏技术，积极对接对接卫星客户，有望带来估值溢价。继续推荐！
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