兴业银锡，2025年半年报业绩上半年公司营收24.7亿元，同比增长12.5%，主要是因为收购了宇邦矿业85%股权并入报表，矿产银的产销量上去了，再加上银、锡这些主营矿产品市场价格同比上涨，共同带动了营收增长。
归属于上市公司股东的净利润是8亿元，同比下降了10%，原因比较多，像银漫矿业3月发生事故，采区停到4月才复产，停产时只能用地表存的原矿，没法均衡配矿，导致锡、银入选品位下降，产量减少。还有宇邦矿业、融冠矿业这几家公司表现不佳，这些都让净利润降了。
经营现金净流入16.5亿元，同比大幅增长88%，主要是主营矿产品销售收入同比增加，而且预收的客户货款也多了。
行业情况前几期我们说了银、铜等金属行业情况，这期我们就说说锡。
先说资源，全球锡储量集中在东南亚和南美，中国只占一成左右，却连续十几年是全球最大生产国，而国内老矿山普遍进入地下深部，品位下滑，吨矿成本抬升。缅甸佤邦2023年再次叫停采矿，2024年进口矿量直接掉三成，海关数据显示2025年1-4月缅甸矿进口量同比又降48%，已接近腰斩。
非洲刚果（金）的增量被战乱卡住，印尼虽然出口配额还在，但当地政策反复，船期不稳。结果就是，原料端“看得见、运不来”，国内冶炼厂加工费一路跌到成本线，冶炼开工率被压到50%出头。
政策层面，国内把锡列入“战略性矿产资源”，新增探矿权审批趋严，安全、环保一票否决，小矿山复产难度加大。出口端印尼2025年起可能进一步限制未加工锡锭出口，全球贸易流再被收紧。
再看需求，传统大头是焊料，占全球锡消费的一半，今年半导体、白色家电排产回暖，这块需求稳住。真正放量的新赛道是光伏和新能源车：光伏焊带用锡量是同面积电子板的3倍，新能源车功率模块封装用高纯锡焊料，单车用量也翻倍。加上马口铁食品罐、化工有机锡的刚性消费，市场普遍预计2025—2030年全球精炼锡需求年复合增速为2.7%，高于供给增速。
综上，目前这个行业有三点需要关注：第一，矿端越来越寡头，能稳定放量的国内企业就是云锡、华锡、兴业银锡这几家。第二，下游新需求刚起量，供给弹性却很小，价格一旦点火容易急涨。第三，加工费长期低迷，冶炼厂只是过路财神，矿山端的利润远好于冶炼端，谁手里有矿，谁就能吃到溢价。
不得不了解的公司发展史兴业银锡是一家位于内蒙古赤峰市的矿业公司，主要做金属矿产的勘查和开采，产品有银、锡、铅这些有色金属和贵金属。它的发展得从1991年说起，当时创始人办了赤峰晶新钢丸厂，一开始不是干矿业的，后来才慢慢转型。
1996到2000年，工厂开始投资开采大新铅锌矿这些矿山，正式踏足矿业领域。2001年是个关键节点，公司把旗下资源整合起来，成立了兴业集团，这标志着公司从零散开采转向规模化运营。
2002到2010年，陆续建成了融冠矿业1500吨/日采选工程等7个项目，“采选工程”就是采矿和选矿的生产线，这一步夯实了开采加工的基础。2004到2005年还在河南、江西、香港开了子公司，想把业务往外扩。
2011年公司通过借壳富龙热电实现上市，然后改名叫兴业矿业。2014到2016年是资源扩张期，公司陆续收购了银漫矿业、乾金达矿业这些核心矿山，其中银