广大特材(SH688186) ,昨晚董事长留置，进入关注区域，看了一下股价和净资产的情况，纳入今天自选范围。

因此需快速了解一下公司情况，我们还是调用一下AI，了解其主营业务和商业模式：

张家港广大特材股份有限公司（股票代码：688186）是一家聚焦高端装备基础材料与新能源精密零部件的高新技术企业，核心业务覆盖合金材料研发生产与零部件制造，产品广泛应用于新能源风电、核电、航空航天等战略性新兴产业。以下从主要业务、商业模式及核心产品三方面展开分析：

合金材料业务

公司以特种合金材料为核心，产品涵盖齿轮钢、模具钢、高温合金、特种不锈钢等国家重点鼓励发展的新材料张家港广大特材股份有限公司。其中，齿轮钢主要应用于风电齿轮箱、轨道交通传动系统；模具钢分为塑胶模具钢、冷作模具钢等，服务于汽车、机械装备制造；高温合金（如 GH2696 合金）和耐蚀合金则用于核电汽轮机、燃气轮机等高参数设备，部分产品已实现进口替代张家港广大特材股份有限公司。2025 年上半年，材料类产品收入占比约 30%，是下游零部件制造的基础支撑。

合金制品业务

公司依托材料优势向下游延伸，形成以新能源风电零部件为核心的精密制造板块，包括：

风电装备部件：如 17MW 海上风电轮毂、风电主轴、齿轮箱结构件等，2025 年上半年风电领域收入占比达 55.8%；

能源装备部件：核电汽轮机内缸、燃气轮机压气机缸体等高端铸钢件，德阳生产基地已实现百万等级核电铸件的批量化生产；

其他精密机械部件：轨道交通齿轮、储能转子等，应用于智能电网、工业机器人等领域。2025 年上半年，零部件类产品收入 25.72 亿元，占总营收的 69.17%，成为增长引擎。

生产模式：以销定产与多基地协同

公司采用 “以销定产” 的订单式生产，根据客户需求制定个性化方案，通过四大生产基地实现专业化分工：

张家港基地：聚焦材料研发与小批量定制化生产；

如皋基地：专注风电铸件规模化生产，具备 5MW 以上海上风电铸件 10% 的市场份额；

德阳基地：主打核电、燃气轮机铸钢件及汽轮机叶片研发；

鑫盛智造基地：负责齿轮箱部件精加工，2025 年大型高端装备用核心精密零部件项目投产后，产能利用率显著提升。核心工艺（如熔炼、锻造）自主完成，非核心环节通过外协优化产能。

采购与供应链管理

原材料以废钢、生铁、合金为主，通过集中采购与长期战略合作降低成本。2025 年上半年前五大供应商采购额占比 33.89%，主要通过供应商考核体系动态优化合作网络。面对原材料价格波动，公司通过套期保值、工艺改进（如提高废钢利用率）对冲风险。

销售与客户结构

国内市场以直销为主，通过技术交流、项目预案开发龙头客户（如南高齿、明阳智能），并通过品牌效应吸引主动合作。2025 年上半年前五大客户销售额占比 69.17%，其中明阳智能单笔订单达 15.05 亿元，占 2024 年营收的 30%。海外市场通过欧洲注册商标、参与国际展会拓展，产品进入德国西门子等供应链，但 2024 年受欧洲风电需求疲软影响，出口收入下降 12.6%。

研发与技术壁垒

2025 年上半年研发投入 1.03 亿元（同比 + 32.34%），重点攻关风电主轴轴承材料、核聚变用特种合金等前沿领域，累计拥有 224 项专利（含 110 项发明专利）。在风电齿轮箱零部件、海上风电铸件等领域，公司技术指标达到国际先进水平，形成 “材料 - 部件 - 应用” 的全链条技术优势。

合金材料

齿轮钢：包括 20CrNi2Mo、17CrNiMo6 等系列，用于风电齿轮箱、高速列车传动系统，抗拉强度达 1200MPa 以上；

高温合金：GH4169、GH2696 合金用于核电汽轮机转子、航空发动机热端部件，可承受 700℃以上高温及复杂应力张家港广大特材股份有限公司；

特种不锈钢：316LN、904L 等牌号应用于海洋石化管道、半导体芯片装备，抗腐蚀性能优于传统不锈钢张家港广大特材股份有限公司。

风电零部件

风电铸件：涵盖轮毂、机架、定轴等，2025 年交付 17MW 海上风电轮毂，最大单件重量超 120 吨，适配超大型海上风机；

风电主轴：从 1.5MW 到 12MW 全系列覆盖，采用整体锻造工艺，疲劳寿命达 20 年以上；

齿轮箱部件：行星架、太阳轮等精密机械部件，通过热处理与精密加工实现高精度（IT6 级），2025 年销量同比增长 18.91%。

能源与高端装备部件

核电铸钢件：百万千瓦级核电汽轮机内缸、阀门，材料强度达 650MPa，通过核安全局认证；

燃气轮机部件：压气机缸体、透平气缸，采用超低碳马氏体不锈钢，可承受 1200℃高温燃气冲击；

轨道交通部件：高铁齿轮、磁轭圈，通过 CRCC 认证，应用于复兴号动车组。

作为国内风电材料国产化龙头，公司在 5MW 以上海上风电铸件市场占据 10% 份额，齿轮箱零部件国内市占率超 20%。2025 年战略聚焦两大方向：

新能源深化：加大 12MW 以上海上风电主轴、漂浮式平台部件研发，布局氢能压缩机用特种合金；

高端制造拓展：推进核聚变用钨合金、航空航天高温合金产业化，2024 年核聚变材料收入同比增长 300%，成为第二增长曲线。通过四大基地协同与产业链一体化，公司正从 “材料供应商” 向 “高端装备解决方案提供商” 转型，以技术创新驱动长期价值增长。

风电是其基本盘，最近其实走得还可以。近期的上涨是在捧“可控核聚变”，公司有核电材料的供应。

我们再快速过一下财务数据，资产负债表就感觉有点重，一方面应收账款和存货数量较大，另一方面合同负债较少；同时固定资产绝对数值高，公司在有息负债方面，感觉压力还是比较大的，短期借款+一年内到期非流动负债+长期借款金额巨大，财务费用高。
我们再看一下利润表：

这种制造型企业毛利率不高，也就在20%上下，前几年的数据等会再看看，毛利率掉到了15%，可能是销售结构的影响。今年中期回到了20%+，销售费用率0.6%左右，不错。管理费用率3-4%；研发费用率4-5%。还不错。因为是重资产，公司的财务费用率得到3%，这是减分项。政府补贴这块抓得不错，去年、前年都有7000万。

因此公司的财务模型大概是：20%的毛利率-1%以下的销售费用-4%的管理费用-5%的研发费用-3%的财务费用，剩下的腾挪空间只有7%。

今天短线看看，如果集合竞价有15%的跌幅，值得试个盘。