XD吉华集(SH603980) 截至2025年5月，目前国内H酸的有效产能不足6万吨，市场有效供应存在10%以上的缺口。近期，由于部分H酸生产企业执行检修计划以及此前4月内蒙古乌海市亚东精细化工厂发生火灾事故影响，行业开工率延续低位运行态势。此外，由于化工企业生产安全事故频发，未来国内安全生产与环保的督察力度有望加大。我们认为，H酸行业的出清或将长期延续，行业集中度有望不断提升，格局实现持续优化。据百川盈孚，截至6月13日，H酸市场价格为41750元/吨，月环比+3.09%，年同比+22.79%，价格创近三年新高。考虑到活性染料下游需求较刚性以及H酸价值量占比较大等因素，我们认为H酸到活性染料的价格传导机制或较有效。本轮关键中间体H酸加速涨价，活性染料成本端支撑力度或进一步增强。从行业格局来看，我国活性染料行业集中度较高，据百川盈孚，截至2025年5月CR4达64.91%，在此背景下，我们认为头部企业的挺价意愿或更充分，有望推动活性染料价格进一步加速上涨。建议关注：锦鸡股份、吉华集团、闰土股份、海翔药业、浙江龙盛。