一、核心原因：大规模资本投入，资产基数快速扩大这是最根本、最直接的原因。ROE的计算公式是 净利润 / 平均净资产。
新机组持续建设：中广核作为中国核电发展的主力军，近年来一直在积极建设新的核电机组（如“华龙一号”等）。这些项目需要巨额的前期资本投入，建设周期长（通常5-7年）。
资产和净资产急剧增加：在机组建成投产前，巨大的投入会转化为公司的固定资产和在建工程，导致公司的总资产和净资产（总资产-总负债）规模迅速膨胀。
利润增长滞后于净资产增长：新机组在建成投产后，需要时间才能达到满功率运行并产生稳定的现金流和利润。在投入期和投产初期，净利润的增长速度往往跟不上净资产扩张的速度，导致ROE（净利润/净资产）这一比率被“稀释”而下降。
简单比喻：你开了一家店，投入了100万装修和备货（净资产增加到100万），第一年赚了15万（ROE为15%）。第二年你为了开分店，又投入了100万（净资产变成200万），但新店刚开业只贡献了5万利润，总利润为20万。这时，你的ROE就下降到了10%（20万/200万）。中广核目前就处于持续“开分店”（建新机组）的阶段。
二、政策与市场环境因素
电价机制影响：
标杆电价与市场化交易：过去核电享受相对稳定的上网标杆电价。但随着电力市场化改革的推进，核电参与市场化交易的电量比例逐年提升。在市场交易中，电价往往低于标杆电价，这在一定程度上挤压了核电的利润空间。
降电价政策导向：近年来，国家为降低社会用电成本，推动了整体电价水平的稳中有降，这对所有发电企业都构成了一定的压力。
增值税退税政策调整：核电企业此前享受部分增值税先征后返的政策优惠。近年来，这部分政策红利逐步退坡或取消，直接增加了企业的税负成本，减少了税后净利润。
三、运营成本与财务费用上升
折旧成本高昂：核电站是资本密集型资产，折旧费用在运营成本中占很大比重。随着新机组陆续投产，公司每年的固定资产折旧额会显著增加，从而侵蚀利润。
财务费用压力：核电站建设资金除了自有资金，很大部分依赖于银行贷款和发行债券。随着建设规模扩大，公司的有息负债增加，导致财务利息支出持续处于较高水平，影响了净利润。
安全投入与运维成本：福岛核事故后，全球对核安全的要求提高到前所未有的级别。中广核持续在安全技术升级、运维管理等方面投入巨大资金，这些都会增加运营成本。
四、宏观与行业周期影响
疫情短期影响：疫情期间，社会用电需求增速放缓，部分机组可能安排了换料大修，利用小时数受到一定影响。
消纳问题：在部分区域，尤其是在新能源发电占比快速提升的背景下，电网的调峰压力增大，核电机组作为基荷电源，有时可能需要参与调峰（降低功率运行），影响了发电量和收入。
总结与展望中广核电力ROE的下降，本质上是从高速扩张期向平稳运营期过渡的阶段性特征。
当前阶段：特征是“高投入、高资产、利润增长滞后”，ROE承压。
未来展望：
短期看，随着在建机组陆续投产并转入稳定运行，其巨大的净资产将开始充分贡献利润，ROE有望逐步企稳。
长期看，核电作为清洁、稳定的基荷能源，在“双碳”目标（碳达峰、碳中和）下具有不可替代的战略地位。未来随着新项目审批常态化、市场化电价机制趋于成熟以及公司精细化管理的提升，中广核的盈利能力和ROE水平有望回归到一个更合理的区间。
因此，分析中广核电力，不能仅看ROE一个指标，还需结合其装机容量的增长、上网电量、利用小时数、度电成本等运营指标，以及其在国家能源战略中的长期价值来综合判断。当前的ROE走低更多是发展中的阵痛，而非公司竞争力的根本性下滑。
注：此文仅代表作者观点