一、核心结论与投资价值
两家公司业务领域相近，但在技术深度与客户布局上分化明显。
科瑞技术深耕光模块后端工艺，已进入H公司、Lumentum及Finisar供应链，部分环节实现独家供应，短期订单明确，盈利结构清晰。
罗博特科通过收购ficonTEC，覆盖从晶圆测试到模块封测的全流程，在CPO（共封装光学）与硅光领域技术领先，具备较高壁垒。
从估值看：
科瑞技术当前市值约102亿元，市盈率约46倍，海外订单净利率具备优势，近期业绩可见性强，具备一定配置性价比。
罗博特科市值约529亿元，目前尚未盈利，估值主要反映其在CPO等前沿方向的长线成长潜力，需关注技术落地与业绩匹配度。
二、业务布局：后端专注 vs 全流程覆盖
两家公司均聚焦光模块后道工序，包括耦合、贴片、检测等环节，受益于产线自动化升级趋势。
科瑞技术主要布局后端组装与测试环节，伴随800G/1.6T上量与自动化率提升持续拓展。
罗博特科具备晶圆级、芯片级到模块级的全流程设备能力，精度达纳米级，可为CPO等高端路线提供整线解决方案。
三、客户与竞争态势
科瑞技术在国内深度绑定H公司，在海外已切入Lumentum并实现部分独家供应，在Finisar也已获量产指引，凭借定制化与交付能力构筑优势。
罗博特科客户群覆盖Intel、博通、英伟达、思科等国际龙头，已成为英伟达重要设备供应商，在CPO/硅光生态中地位突出，德国与爱沙尼亚基地支持全球交付。
四、成长空间分析
科瑞技术近期业绩推动明确，在单条800G产线中设备价值占比约60%-70%，当前海外订单已进入复制放量阶段，短期订单可见度较高。
罗博特科长期增长与CPO/硅光渗透提升相关，机构预测至2027年硅光占比可达约44%，其全链路设备需求有望逐步释放。
五、风险提示
需关注光模块行业需求是否不及预期、企业海外拓展与交付节奏、竞争加剧影响毛利，以及估值与业绩的匹配度，尤其技术路线落地存在不确定性。
若侧重近期业绩兑现，可关注科瑞技术；若着眼长远产业趋势与技术布局，建议关注罗博特科的长期发展。