说实话，我原本的预期，深天马A的一季报，亏损幅度可能依然维持在高位。理由主要有两点，一是深天马等三家OLED厂商，2024年四季度扣亏损幅度，环比均明显放大，这意味着中低端OLED竞争加剧；二是群智的入门级柔性OLED均价数据，2025年3月再度下降，现降至20美元。

但是，深天马A，却给了一个惊喜！一季度，深天马的归母净利润，扭亏为盈，转正了！扣非净利润，虽然依然亏损，但环比也是大幅改善的。

此外，深天马的官微，还有提到：

武汉TM17，OLED6代线，一季度同比、环比净利润均得到改善，盈利能力持续提升。

厦门TM18，OLED6代线，3月单月产出突破400万片。

还是之前说的，如果深天马A的TM17、TM18两条OLED6代线，如果产能都跑起来，那妥妥地是国内第二，全球第三。

不过，还有个小细节，TM18是联营公司，深天马持有的股权比例是15%。所以，TM18的经营情况，在归母净利润层面，就显得没那么重要了。当然，如果哪一天，未来的某一天，TM18的经营情况好起来，有利润了，那TM18的少数股权，也会成为可待收购的优质资产。

当前的话，主要还是看TM17。

那么，深天马的业绩，为什么会突然明显好转，归母都转正了？

参见下图，我把环比变动近1亿、过亿的项目，标记出来了：

研发费用、资产减值，环比明显减少；其他收益，环比明显减少。但这几个因素交杂在一起，整体环比影响反而不大。

那就看营业收入与营业成本了。

深天马官微提到一点：2025年一季度，公司持续推进费效优化，降低带息负债和融资成本，并通过全面采购降本、全面生产降本等专项降本项目，实现了成本费用率、期间费用率的同比下降。

换句话说，深天马可能成功把OLED的成本，降到更低了。

当然，还有一种可能，就是亏损比较大的单子，做得少了；高端单子的占比，有所提升，比如OPPO Find X8s的单子等等。

总之，深天马，归母转正，扣非明显回暖，挺意外的，加油！