西安银行五六七法则极简版报告2025年5月
策略说明
采用雪球用户广泛验证的「五六七价值线策略」，通过ROE（净资产收益率）、DR（负债率）、PB（市净率）三因子构建动态估值模型，划分「挖掘 - 持盈 - 风险」三大操作区间。
一、参数设定与计算
（一）预设值输入
未来6年平均ROE = 7.5%
依据：西安银行2024年ROE为7.97%，但受净息差收窄（2025年一季度净息差1.37%）和不良贷款率上升（2024年不良率1.64%）影响，机构预测未来6年ROE中枢为7.0%-8.0%。综合考虑数字化转型（2025年计划投入3亿元升级智慧银行）和区域经济支撑（陕西省GDP增速5.5%），预设ROE均值7.5%。
未来6年平均DR = 93.5%
依据：2025年一季度资产负债率94%，银行业高负债特征显著，叠加资本充足率压力（核心一级资本充足率9.36%），预计负债率中枢维持93%-94%。
最新市净率PB = 0.49
数据时间：2025年5月16日，用户预设值。
（二）风险基数与补偿系数
因 DR = 93.5%> 70%，风险基数取 0.07，风险补偿系数取 0.5。
（三）目标市净率与价值线计算
目标PB = ROE / 风险基数 = 0.075 / 0.07 = 1.07
价值线 = 目标PB × 风险补偿系数 = 1.07 × 0.5 = 0.535
卖出线 = 价值线 × 2 = 0.535 × 2 = 1.07
二、估值区间划分与合理性评估
（一）当前PB定位
最新PB = 0.49，低于价值线（0.535），处于 挖掘区间（<0.535）。
（二）基本面验证
优势：
区域龙头地位（陕西存贷款市占率15%）。
数字化转型加速（线上交易占比目标40%）。
资产规模稳步扩张（2025年一季度总资产5197亿元，同比+8.19%）。
风险：
不良贷款率偏高（1.61%）。
资本充足率承压（核心一级资本充足率9.36%）。
净息差收窄趋势（同比-0.29pct）。
（三）PB合理性评价
显著低估：当前PB = 0.49低于城商行行业平均PB（0.70倍），反映市场对资产质量的担忧，但未充分体现区域经济复苏潜力（陕西省基建投资增速8%）及不良率边际改善（2025年Q1不良率环比-0.11pct）。
三、资产配置策略建议
（一）区间操作逻辑
挖掘区间策略：当前PB = 0.49较价值线0.535折价8.4%，若基本面未恶化（如2025年Q2不良率≤1.65%），可逐步配置并关注季度指标（净息差、资本充足率）。
极端情景应对：若经济失速导致不良率突破2.5%，PB或下探 0.40，需重新评估ROE假设（或下调至6.0%-6.5%）并调整模型参数。
声明：
关注五六七法则估值，多个平台上有。该报告是估值模型教学模拟，不构成投资建议。