药用辅料、合成润滑基础油双驱动，成本端压力持续缓解，盈利水平有望恢复
威尔药业（603351）
1.注射用药辅领域龙头
公司专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售，形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术。
2.药用辅料市场空间巨大
2021年至2027年全球药用辅料市场规模年复合增长率为5.57%，预计2027年将达到1289亿美元，虽我国药用辅料市场与国外相比仍有差距，但近年来伴随医药制度和标准体系的逐渐完善，我国药用辅料加速发展，逐步进入成熟阶段，市场前景广阔，预计我国药用辅料市场规模2021年至2027年年复合增长率为8.00%，至2027年将达到210亿美元。
威尔药业是药用辅料、尤其是注射用药辅领域的龙头。公司在CDE平台获得登记号的药用辅料共54个品种，其中注射级辅料为23个。
研发上公司加大对高端药用辅料、生物医用材料及原料药的研发投入。重点研发项目按计划稳步推进，多个新产品进入市场推广阶段。研究院在研项目16项，其中新立项项目6项，6个项目顺利结题，5个新产品已在CDE完成备案。
3.汽车和工程机械市场是润滑油产品最大的应用领域，持续拉动润滑油需求增长
我国汽车工业的快速发展给车用润滑油市场带来广阔的增长空间。车用润滑油多应用于靠燃烧产生动力的内燃机，添加剂占比大约为10-15%左右。截至2021底，全国机动车保有量3.95亿辆，其中汽车3.07亿辆，随着我国机动车保有量以及总行驶里程的持续增加，车用润滑油需求也逐步增加
2020年我国工程机械设备保有量的906万台，年均复合增长7.32%，经过几十年的发展，我国工程机械行业已进入稳定发展阶段。
2020年我国润滑油产量和需求量分别为700万吨、716万吨，年均复合增速分别为2.5%、2.4%。
公司机械类润滑油基础油销量增长10.5%，非机械类销量增长42.7%。合成润滑基础油销售量较去年同期增长16.45%，销售额同比增长16.22%
4.主要原材料价格下降，成本端压力持续缓解
主要原材料价格下降，成本端压力持续缓解。公司主要原材料为环氧乙烷和环氧丙烷，一般情况下两者占据原材料采购额的50%以上，其余用量较大的原材料包括丙二醇原料、三羟甲基丙烷、J型油酸等，合计采购金额占比15%左右。2021年全年环氧丙烷和环氧乙烷的采购均价分别为15175.0元/吨和6732.3元/吨，今年上半年两者的采购均价分别为10044.8元/吨（-33.8%）和6740.4元/吨，环氧丙烷降幅显著，预计下半年两者的采购价格仍有望保持稳定，成本端压力持续缓解。以上信息仅供参考，不作为任何投资建议。