康辰药业(SH603590) 【长江医药】康辰药业：KAT6抑制剂，HR+乳腺癌的下一个爆品！

#KC1086（KAT6）推荐逻辑： 1乳腺癌百亿级别市场！ 中国每年新发乳腺癌42万，美国每年新发25万，其中HR+/HER2-亚型占比70%。该领域容易爆出大单品，例如2024年已有多个超50亿美元的CDK4/6抑制剂，且市场规模还在快速增长。

2辉瑞的有效性翻倍，直接开3期临床，成药确定性高！辉瑞PF-07248144为全球首个KAT6抑制剂，针对HR+/HER2-乳腺癌，联合氟维司群2L治疗组的mPFS长达13.8个月，远超标准疗法5-6个月，且无视ESR1基因突变情况，全部人群疗效优异。

3联用而非竞争！与现有疗法联用价值高，是蓝海市场而非红海市场！KAT6靶点跟现有内分泌疗法（AI、CDK4/6及SERD）存在机制协同，#未来最大价值在于跟现有疗法联用，辉瑞数据已经证明了联用后能实现1+1＞2的效果，#且联用后用药DOT会延长，市场还会进一步扩容。

4被大药企看重，但康辰进度靠前！#未来BD预期强烈！ 辉瑞、恒瑞、百济均已布局KAT6靶点，这三家众所周知重视乳腺癌且布局前瞻全面，而其他海外MNC还暂未布局KAT6，鉴于其与现有疗法的联用潜力，#未来CDK4/6在研厂家（诺华、礼来）、口服SERD在研厂家（罗氏、赛诺菲、礼来）等可能都有引入KAT6资产的需求，而海外KAT6资产相对较少，大概率会“物色”国内资产。

我们认为：#现在的KAT6就是十年前的CDK4/6，①机制上跟现有疗法协同②临床数据已得到初步验证，未来能推往乳腺癌前线治疗，KAT6有机会成为下一个比肩甚至超越CDK4/6的新靶点！

#康辰药业近期催化： 1）金草片预计25年年中递交NDA申请；2）KC1086预计25Q3进入临床，预计年内美国IND，26年取得数据，有一定出海预期，海外辉瑞25H2推进III期映射；3）苏灵兽药版预计25年内获批；4）KC1036食管鳞癌预计26年递交上市申请。