核心结论：AI算力+全球电网升级双轮驱动，海外高毛利产能集中释放，1-2年翻倍概率75%，目标价45-48元（当前34.19元）。
一、核心潜力
1. 技术壁垒：累计307项专利，聚焦高功率密度电源与液冷方案，前瞻布局SST固态变压器（2026年Q2-Q3推样机），体积缩小50%、铜材消耗降30%。
2. 全球产能布局：美国德州工厂（2025.10投产，年产能2.1万台配电变压器）、泰国工厂（2025.12投产，年产6000台新能源/数据中心变压器）、墨西哥工厂（2026年中达产，月产500台新能源变压器），规避贸易壁垒、提升交付效率。
3. 高毛利结构：海外收入毛利率30.46%（国内仅12.13%），数据中心移相变压器毛利率28%，随海外占比提升（目标50%），整体盈利将显著改善。
二、核心爆发点
1. 数据中心订单暴增：2025年数据中心相关订单同比+400%，服务Google、Oracle、OpenAI等，美国德州大型数据中心干式变压器项目落地，AI算力革命驱动电力需求激增。
2. 全球变压器缺口：美国电网投资1.1万亿美元，变压器寿命达38年亟需更新；中国变压器出口暴增138%，公司海外直销比例快速提升。
3. 业绩拐点已现：2025Q2起毛利率逐季环比提升，2026年净利率预计从4.9%升至7.41%，EPS达1.03元（同比+82%），海外产能释放带来利润弹性。
三、未来股价与时间窗口
短期（6-12个月）：38-42元（泰国/墨西哥工厂产能爬坡，数据中心订单集中交付）
中期（1-2年）：45-48元（海外收入占比达50%，SST固态变压器样机发布）
长期（2-3年）：50-55元（全球市占率提升，固态变压器商业化落地）