1.最近欧洲天然气涨价主要原因：①澳洲天然气罢工（已停止罢工）②巴以冲突（次因）③爱沙尼亚和芬兰天然气管道故障（主因）；③挪威天然气田可靠性担忧（中长期因素）。
2.天然气基本面：短期供应宽松，欧洲储气库基本满库，最近上涨是考虑了冬季需求上升后供应不足的风险，市场认为芬兰天然气管道故障风险较大，也担心挪威天然气田不可靠，最近维修通知非常多。
3.天然气价展望：目前涨到40-50欧，反映市场认为冬季天然气短缺概率约30%。欧委会设置天然气天花板价格为180欧，但目前没有涨到70欧以上，预计超过100欧也很困难。上行空间大于下行空间，但上行空间也就10%-20%。
4.天气是重要因素：预计10-12月偏暖，但1-2月份不确定性强，北欧可能偏冷，西欧可能正常，但有出现寒潮的可能。
5.电力基本面：德国重启煤电、北欧水电较好，对保电能起一定作用，冬季保供风险很小。但是电价出现极值的风险是增加的，尤其是风电出力很低时。周一早晨欧洲电价大涨的原因是西欧风电不足、光伏没出力、天气寒冷、调峰机组启动成本高。如果12月份有寒潮，电价可能会到300-400欧。
6.天然气机组重新决定电价：预计冬季到3月份，电价-气价的高度相关性都会存在。如果法国核电出故障或出现寒潮，电价只会上行，空间可能在 10%-20%
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