1、营收与利润高速增长

2025年上半年营收达98.6亿元，同比增长30.9%；归母净利润10.0亿元，同比增长41.4% 。

第二季度单季表现亮眼：营收56.0亿元（同比+25.5%，环比+31.9%），净利润5.9亿元（同比+36.0%，环比+41.3%）。
驱动因素：三大业务（摩托车、全地形车、极核电动）协同发力，产品结构优化带动盈利能力提升。

2、毛利率与费用优化

Q2销售毛利率27.3%，净利率11.0% 。

费用端显著改善：销售/管理/研发费用率同比分别下降2.4、0.6、0.7个百分点，财务费用率降至-1.2% 。
原因：规模效应显现，高端产品占比提升摊薄成本。

1、摩托车业务：量稳价升，结构高端化

销量15.0万辆（同比-2.3%），但收入33.5亿元（同比+3.0%）。

关键亮点：250cc+大排量摩托车销量10.8万辆（同比+45%），占燃油摩托车总销量83%（较2024年提升19pct）；其中500cc+车型占比24%（+20pct）。

ASP提升：高端新品（如67SSR、700MT）放量，拉动平均售价至2.2万元/辆。

2、全地形车（ATV）：量价齐升，出口稳健

销量10.2万辆（同比+25.1%），收入47.3亿元（同比+33.9%）。

ASP创新高：达4.6万元/辆（同比+7.2%），主因新品U10pro带动（ASP同比提升16.7%）。

出口销量同比+4.7%，高端化策略成效显著。

3、极核电动（核心业务）：爆发式增长

销量25.1万台（同比+652%），收入8.7亿元，远超市场预期。

战略意义：成为公司第二大增长引擎，电动化转型加速。

1、可转债发行计划

公司拟向不特定对象发行可转债，已获上交所受理（2025年8月1日）。
目的：或为扩产/研发投入，需关注后续资金用途披露。

2、盈利预测上调

券商一致上调预期：2025-2027年归母净利润预测至18.7亿、24.7亿、27.4亿元，对应PE约18.5-20.6倍（2025年）。
依据：高端产品放量+极核业务持续高增长。

外部风险：全球贸易环境恶化、汇率/运价波动。

内部风险：新车型销量不及预期、可转债发行稀释股权。

市场估值：当前PB 5.13倍，股价接近一年高点（242.20元），需警惕回调压力。

春风动力2025H1业绩超预期，核心在于产品高端化+电动化突破：

摩托车业务通过大排量车型优化毛利；

全地形车凭借新品提升ASP；

极核电动成为增长新极。
维持买入评级（券商共识），但需密切关注贸易政策变化及可转债进展对短期股价的影响。

（注：所有数据及观点均引自公开报告，不构成投资建议）