嘉诚国际（603535）作为中国领先的综合物流服务商，凭借海南自贸港政策红利与跨境电商物流需求爆发，构建了覆盖国内外的智慧物流网络。2024年公司营收与净利润双增（营收13.46亿元/+9.83%，归母净利润2.05亿元/+24.53%），展现出强劲的成长动能。

高标仓网络奠定业务护城河
公司拥有超172万平方米的高标仓资源，包括南沙保税区的天运物流中心（12万㎡）、嘉诚国际港二期及三期（52.49万㎡），以及海南海口、洋浦、三亚三大数智物流中心。高标仓凭借自动化、高周转效率，成为跨境电商及免税品物流的核心载体，且海南项目招商完成率已达100%。

全链路服务能力提升客户黏性
公司为全球四大跨境电商平台（希音、Temu、速卖通、TikTok Shop）提供“端到端”解决方案，涵盖仓储、干线运输、关务服务，并计划延伸至供应链金融等增值领域。2024年，公司中标希音13万㎡物流中心项目，并为字节跳动提供质检及分拨服务，业务深度绑定头部平台。

自贸港政策先发优势显著
海南封关在即（2025年），公司提前布局海口、洋浦、三亚三大枢纽：

海口数智物流中心：聚焦免税品物流与全球分拨，2024年试运营，2025年产能释放；

洋浦数智加工中心：享受15%企业所得税优惠及加工增值免税政策；

三亚超级云智港：定位多式联运枢纽，年处理能力达十亿件货物。

跨境电商物流：绑定“出海四小龙”，需求持续高增
公司与全球头部跨境电商平台深度合作，仓储面积占其总需求的60%以上。2024年，希音GMV达585亿美元（+45%），Temu GMV突破300亿美元，驱动公司跨境电商物流收入占比提升至40%，毛利率达40%。伴随东南亚、中东等新兴市场电商渗透率提升，公司干线运输与海外仓布局有望进一步扩展。

海南自贸港：免税物流成新增长极
海南2023年免税购物金额437.6亿元（+25.4%），封关后零关税政策将推动进出口贸易量激增。公司海南项目已投入试运营，2025年计划扩大运营面积，重点服务免税品、制造业全球分拨等高附加值业务，预计海南区域营收占比将突破20%。

低空经济：布局无人机物流新赛道
公司率先布局低空物流场景，嘉诚国际港顶层设计支持无人机起降，海南三大物流中心规划低空飞行设施。2024年，公司参与民航局低空物流试点，结合地方政府补贴（单次飞行补贴45元），无人机配送成本较传统模式降低75%，未来有望成为即时物流降本增效的核心手段。

短期看海南封关政策落地（2025年），中期看跨境电商渗透率提升与低空物流商业化，长期看全链路服务能力带来的估值重塑。建议重点关注：

海南自贸港免税物流订单放量；

与希音、Temu等平台的合作深化；

低空经济试点政策推进。

若海南封关后物流需求超预期，叠加低空经济政策红利，公司估值有望向成长型科技物流企业切换，享受新一轮成长估值溢价。

地缘政治风险：李嘉诚出售巴拿马运河港口资产至美国资本，或对中国中拉贸易通道形成潜在威胁（中国21%拉美贸易依赖该通道）；

政策落地不及预期：海南封关进度或免税政策调整可能影响短期业绩；

跨境电商需求波动：全球经济复苏疲软或平台竞争加剧导致物流需求收缩。