海鸥股份：“老业务稳中有升，新业务空间巨大。”
具体拆分：
1.
老业务（石化/火电/冶金）——受产能置换和节能改造拉动，未来 5 年中国市场规模年复合 7% 左右，仍能提供稳定现金流。
2.
新业务（数据中心液冷、核电、氢能）——需求刚起步，增速 20%+，公司已有产品储备并切入绿氢装备，一旦放量可再造一个“海鸥”。
3.
海外＋服务——“一带一路”项目出口和存量塔技改维保，毛利率高、竞争小，贡献额外弹性。
结论：传统基本盘托底，新兴赛道打开天花板，未来三年业绩有望保持 15% 以上复合增长。