五粮液(SZ000858)海螺水泥(SH600585) 刚才无意中发现，海螺水泥从最高点55.67到目前的22.31，跌幅59.93%。五粮液从最高点337.39到目前的111.62，跌幅66.92%，以上均为前复权。五粮液居然比利润较巅峰期直接打二折的海螺跌幅还深。看上去似乎两者跌幅仅相差7个百分点，实际上从下跌59.93%到下跌66.92%，还需继续下跌17.44%。。。
都说白酒绑定房地产，可相比水泥哪个绑定更深？
白酒长期需求下滑，可作为同质化的水泥产量早在2014年就已见顶且在可见的未来需求还会持续下滑，但作为差异化的高端白酒占白酒产量仍不足5%。
要说两者唯一的区别可能是目前的估值，水泥业绩在去年大概率见底，而五粮液去年利润应该是短期高点。我们现在假设市场对海螺的定价是公允的。以海螺去年76亿底限利润估算，分红率50%，当前市值1182亿/76亿/50%=31.11倍，倒推市场给五粮液的隐涵底线利润是市值4333/分红率0.7/31.11=199.03亿。以上还是完全抛开了两者商业模式差异之后的比较。