三大相似
主业似斯菱：
斯菱：主营为轮毂轴承，9层收入来自于海外售后市场，24年9亿收入，1.9亿归母，毛利率36%
正裕：主营为减震器，7层收入来自于海外售后市场。24年23亿收入，0.7亿归母，毛利率24%
技术似北特：
北特：7层收入来自底盘类零件，主要是转向器+减震器；
正裕：主营为减震器，与北特存在竞争关系，技术同源，切入机器人顺理成章。
业绩似双林：
双林：归母23A 0.8亿，24A 5亿，25E 6.2亿。困境反装+丝杠落地+科之鑫 共同造就了一年15倍行情。
正裕：归母23A 0.6亿，24A 0.7亿，25E 2亿。今年业绩增速~200%，在所有机器人&汽零中绝对TOP级。
两大期权
机器人期权：丝杠研发中，设备全进口且与丝杠高度重合，有能力做丝杠；
期间费用期权：24A 期间费用率为15.4%，净利率4%，25Q1分别为14.4%，5.9%。降费率开始见效，25年收入~30亿，费用率每降低1%，增厚3千万利润。斯菱费用率仅8%，假设远期费用率降低至12%，则有望增厚>1亿利润。
估值：
主业乐观27年50亿收入，10%净利率，预期5亿利润，给20倍估值，价值100亿，机器人白送。
主业中性25年30亿收入，2亿利润，给20倍估值，价值40亿，机器人白送。
总结：
适合机器人基金：机器人β不在，公司主业估值超便宜，适合防守；
适合汽零基金：7层收入来自售后市场，完全不受价格战影响，当前仅汽零平均估值。
适合绝对收益：估值便宜
适合相对收益：市值小，期权弹性足够大
注：此文仅代表作者观点