振华股份核心逻辑：需求三箭齐发，供给刚性锁死。
AI数据中心缺电推升SOFC与燃气轮机爆发，高温合金用金属铬用量倍增；军工“十五五”头两年装备放量，高温合金需求陡峭；国家已将铬纳入战略金属，2024年完成首轮收储，2025年1月启动第二轮并于6月前集中交付，市场预期第三轮跟进，形成持续储备买盘。海外方面，全球最大铬生产商英国AMG2026Q1新增6500吨产能，法国登莱秀亦扩产，两者均锁定振华高纯铬绿长单，出口订单确定。
供给端，金属铬链条“重铬酸钠→氧化铬绿→金属铬”受环保红线严控，2013年后国内不再新批产能，2027年前全球仅有振华重庆基地新增10万吨重铬酸钠，叠加收购新疆沈宏4万吨，公司市占率升至40%以上，竞争格局寡头化。
价格弹性极大：2026年公司重铬酸钠产能34万吨，产品每上涨5000元，税后利润增约17亿元；若价格升至1.5万元/吨，利润24亿元，对应500亿市值；
若达2万元/吨，利润40亿元，叠加稀缺溢价，市值看千亿。短期二季度检修+收储交货，现货紧张涨价在即；
中长期供需缺口持续放大，振华全球龙头地位+产能唯一增量，享受高盈利与高估值双击。
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