十月末，新天然气2025年第三季度财报正式出炉。这份财报展现了公司在行业调整期的盈利韧性，更暗藏着重大投资项目的进展密码。在天然气行业市场化改革深化与能源转型加速的背景下，公司布局的多个核心投资项目进度如何？是否达到预期目标？本文将为你逐一拆解。
一、财报核心数据铺垫：增长底气源自项目支撑
先看整体业绩表现，2025年第三季度，新天然气实现营业收入约9.9亿元，前三季度累计营收达29.7亿元，同比微增0.2%；第三季度归母净利润约2.72亿元，前三季度累计归母净利润约8.15亿元，同比减少7.53%。尽管净利润同比略有下滑，但经营活动产生的现金流量仍保持稳健，为后续项目投资提供了坚实的资金保障。
从盈利质量来看，销售毛利率为41.65%，销售净利率达27.81%，虽同比略有下滑，但仍处于行业较高水平。业绩波动的背后，一方面受行业整体成本波动影响，另一方面则是公司核心项目投入期的阶段性特征所致。接下来，我们重点聚焦三大类核心投资项目的进展情况。
二、核心区块稳扎稳打：产能基石持续夯实
作为新天然气的业绩基本盘，潘庄、马必等核心煤层气区块的投资建设始终是公司的重点方向，从Q3财报及最新进展来看，两大区块均达到阶段性预期目标。
1. 潘庄区块：优质资源稳产护航
潘庄区块作为全国最优质的煤层气区块之一，是公司稳定的产能输出基地。根据规划，2025-2029年该区块产量有望维持在10亿方/年左右的稳定水平。从Q3表现来看，区块生产运营平稳，凭借多年积累的成熟技术与管理经验，持续保持设计满负荷生产状态，为公司提供了稳定的现金流和利润贡献，完全符合前期预期。
2. 马必区块：快速上产释放增长潜力
马必区块是公司未来产能增长的核心引擎，已探明资源量合计530多亿方，规划总产能可达25亿方/年以上。目前区块建设呈现“在产+在建”双轮驱动格局：南区10亿方/年项目已稳定投产，13-15亿方/年产能扩建项目正在加速推进。
公司通过加大钻井力度推动快速上产，根据实际推进情况，2025年马必区块产量已稳步向10亿方的年度目标迈进，Q3末产能爬坡节奏符合计划，为公司后续业绩增长注入了强劲动力。中长期来看，随着扩建项目逐步落地，气量预期将稳步提升至20亿方以上。
三、外延并购显成效：喀什北区块打开增长空间
此前公司通过系列并购布局的新疆喀什北区块，是拓展上游资源储备的关键举措，2025年Q3项目进展达到预期，为长期产能接续奠定基础。
通过收购中能控股29.84%的股份及共创控股100%股份，公司间接获得喀什北区块两大指定地区的核心权益：第一指定地区阿克莫木气田已探明天然气储量446.44亿方，ODP设计产能11.1亿方/年，2020年已实现商业生产，2023年产量达5.62亿方；第二指定地区初步预计天然气资源量约2000亿方、原油资源量约8000万吨，潜力巨大。
Q3期间，喀什北第一区域阿克莫木气田优化开发方案已落地实施，产能增效成果显著，该区域上半年已开展钻探工作，目前三大潜力区开发有序推进；第二区域相关审批手续已取得阶段性进展，整体进度符合战略规划，为公司构建多元化资源池提供了重要支撑。
四、新兴区块加速布局：远期潜力逐步兑现
除了成熟区块和并购项目，公司在紫金山区块、贵州丹寨区块等新兴领域的投资布局也在Q3取得关键进展，虽然部分项目仍处于前期阶段，但均按计划推进，为远期发展积蓄力量。
1. 紫金山区块：勘探突破在即
紫金山区块拥有超过2000亿方的致密砂岩气及中深部煤层气资源量，是公司未来重要的资源储备基地。Q3期间，该区块已完成多口探井钻井及储量报告编制工作，部分区域已实现小规模试生产，按计划开始贡献产量，勘探开发进度完全符合预期。
2. 贵州丹寨区块：纳入重点项目加速推进
作为公司在页岩气领域的重要布局，贵州丹寨区块Q3进展显著。该区块已完成二维地震处理及解释、页岩气选区评价和预探井井位论证等前期工作，钻井方案已落地实施并启动首口井钻探。得益于纳入《黔东南州2025年重点建设项目清单》的政策加持，项目推进效率超预期。
五、配套项目同步推进：产业链协同效应凸显
在核心资源开发的同时，公司配套的天然气利用项目也在稳步落地，进一步完善产业链布局。其中，总投资7200万元的盛界管道（奈曼旗）天然气利用工程项目进展顺利，该项目包括天然气综合站、天然气管道和汽车加气站三部分。
该项目已于2024年底如期建成投运，2025年Q3已进入稳定运营阶段。天然气综合站、管道及汽车加气站协同发力，有效提升了区域供气能力，与上游资源开发形成良好协同效应，完全达成产业链延伸的战略预期。
六、项目整体评价与未来展望
综合来看，新天然气2025Q3重大投资项目整体呈现“成熟区块稳产、成长区块提速、配套项目见效”的良好态势：核心区块潘庄稳产护航、马必产能达标；并购的喀什北区块产能增效落地；新兴区块紫金山实现量产、丹寨钻探启动；配套项目稳定运营。多数重点项目达到或超出阶段性预期，为公司抵御行业波动提供了坚实支撑。
展望未来，四季度作为传统用气旺季，据监测2025年7-9月LNG市场价呈稳中有降态势，9月末合计价格3.78元/立方米，同比下降5.9%，但随着需求提升有望逐步回升；同时新疆天然气顺价政策持续发力，将带动城燃业务毛差修复。随着马必区块扩建、喀什北区块潜力释放等项目的持续推进，公司产能将逐步释放，叠加多元化资源池的构建，长期增长动力充足。对于投资者而言，可重点关注各区块产能释放节奏及新兴项目勘探进展。