招商轮船(SH601872)

最近跌的多了点，我说两句。

股价上涨主要来源于两部分：1利润增长；2估值提升。

第一部分主要是源于公司内在价值的提升，第二部分主要源于市场对于行业和公司未来预期的变化。由前者带来的上涨相对波动小，更稳健。由后者带来的增长波动更大，更爽快。

我以海控为例，从20年至今持有快6年了，当年锅总说持有5年以上再来说，我应该是达标了，也算长期投资者了。轮船和海控，至今我依旧是1：1配置的。

海控由估值提升带来股价变化是20年5月到21年的1月，从3块出头涨到了17块6，这期间虽然利润在提升，但远不能让股价涨5-6倍，2020年低新船订单占比是10%多点而集中在Q4下的单，距离历史高点60%以及16年的20%还有很大的差距，运价也在涨，所以各方面预期都很好，市场就能给估值。

后面运价持续超预期，但是股价从17.6算最高也就涨了一倍多点，远不及前者5-6倍的涨幅。

海控由利润增长带来股价上涨是22年底至今，各项基本都没什么预期了，就是利润高，就是能赚钱，持续带来公司内在价值的提升，也涨了一倍多，远超大部分股票。

由估值提升带来的上涨波动很大，大家常说的七龙珠就是这个阶段，而22年后股价波动不大，基本上回撤15%以上的时候都很少，持股体验很好。

对于我来说，海控真正带来收益是第二阶段，因为第一阶段我持股很少，特别是3块到17块的时间，没办法就是没钱。后面一路跌一路买，到22年低持仓量大约是20年的10倍左右，所以后面虽然涨得少，但是绝对值赚的多。

你改变不了市场，但是你能决定你到底想赚什么钱，是赚低买高卖的价差，还是赚公司内在价值提升的钱。

轮船也差不多，目前新船订单占比12%，明年下水3%+大概30多艘，但是你看明年各国增产预期，巴西等几个长航线国家新增产能加一起大概63万桶每天，基本上3天就需要一艘vlcc，一年大概能跑3.5趟，这就需要34艘vlcc来承接，所以大概率明年还是紧平衡状态，剩下就看其他事件博弈了。所以预期还在，估值也能给的高一些，如果真的新船占比干到20%、30%了，你喉咙喊破也给不了你估值。

另外运价高点没人能预期，但是相对高点持续时间比绝对高点重要的多，明年Q1大概率比今年Q4业绩要好，举个例子，长航线跑一趟一个季度过去了，现在出发回来正好覆盖Q1的业绩周期，同理Q4长航线业绩覆盖是由Q3决定的，这期间还有运价从5万爬坡到12万的时间，所以Q4的预期放低，同时给Q1更多的信心这才是对的。不是说运价到了12万，你Q4所有船都要按12万拍业绩，这是啥子干的事。

运价高点拍不了，但是股价相对低点是可以预测的，基本每年股价的低点都是通过充分博弈交易出来的。比如轮船23年低点在5块钱左右，当年赚了48亿，总股本是80.75亿，相当于每股就是0.594，那么我给24年低点就是5.594元。实际24年最低是5.48元，24年赚了51亿，每股0.63元，那25年我给低点附近就是6.1左右，实际是5.56，但是大部分都在6以上，所以我今年加仓就是5.99加了一笔。今年按照60亿来算的话，大概6.3.但是市场对于油运关注度提升不少，如果你把明年Q1计入进去，大概就是6.8幅近，市场再好的话计入就更多。

所以我都是按照这个相对值加的，你控制不了股价涨跌，只能控制自己的成本。

轮船今年涨了34%，但如果你9月5和9月8日两个交易日没持仓，基本上在这股上赚不到什么钱，这两天涨了17%，占了全年的一半。

要是真没有个持股1-2年以上的准备，不建议买这个，大把大把高波动适合短线的股呢。